“中國資產重估今年將走向縱深”，頭部券商最新研判！

【導讀】華泰證券：中國資產重估于2025年啟幕，今年將走向縱深

中國基金報記者 孫越

3月4日至5日，華泰證券2026年春季投資峰會在上海舉行，峰會以“開局、圖新、謀遠”為主題，探討多重變局之下的市場脈絡，探尋未來投資機會。

策略會上，華泰證券機構業務委員會主席梁紅表示，中國資產重估于2025年啟幕，今年將走向縱深，持續看好科技、電力、化工及稀有金屬等資源品投資邏輯。

關于今年的資產配置，華泰證券研究所所長、固收首席張繼強明確指出，市場的一大主線是尋找“漲價”主題。

中國資產重估今年將走向縱深

梁紅表示，“十五五”開好局是2026年最重要的政策主線。PPI轉正、統一大市場建設、“反內卷”政策深化、2030碳達峰臨近，疊加資源安全優先級提升與AI資本開支新方向，共同驅動上游行業價格改善與產業基本面重構。她強調，中國資產重估于2025年啟幕，今年將走向縱深，持續看好地緣重構與AI浪潮交織下的科技、電力、化工及稀有金屬等資源品投資邏輯。

華泰研究總量團隊就當前宏觀經濟形勢、資產配置主線及市場投資策略展開深入討論。

圍繞核心宏觀變量，華泰證券首席宏觀經濟學家易峘深入闡述了“更耗材的全球資產開支周期”這一前沿觀點。她認為，AI資本開支進入基建化、全球國防開支回升、中國地產建安成本觸底及全球制造業周期修復等四重力量共振，共同推動這一新周期。PPI回升將成為中國資產重估進一步走向縱深的引領性指標。

基于此，華泰宏觀近期上調了中國PPI與人民幣匯率預測。易峘分析，人民幣匯率順周期上行反映了投資回報率改善與風險溢價下降，有望推動以美元計價的中國企業盈利增速自2021年后首次超越主要發達經濟體，從而改變全球資產配置格局。

今年市場的一大主線是尋找“漲價”主題

關于今年的資產配置主線，張繼強明確指出，今年市場的一大主線是尋找“漲價”主題，地緣秩序演變與AI革命仍是挖掘結構性機會的重要視角。

他表示，盡管今年全球流動性可能弱化，但人民幣升值、中國市場有望吸引資金流入，國內存款到期再配置亦對市場形成支撐。短期不確定性主要是伊朗局勢，投資者正在從交易避險到交易滯脹擔憂，沖突的持續時間是關鍵。

在大類資產層面，張繼強認為，股票和商品的表現仍有望強于債券。從結構看，上游資源品優于下游消費端，硬件領域好于軟件，外需導向行業或繼續展現競爭力。

對于A股市場，華泰證券研究所策略首席兼金融工程首席何康指出，在AI敘事變化和PPI預期轉正這兩大轉變之下，“新老經濟再均衡”的年度風格判斷可能繼續得到驗證。3月下旬到4月，隨著宏觀數據和個股財報陸續披露，市場或逐漸轉向基本面定價，高景氣行業預計集中在周期、制造、TMT等，整體呈現結構分化的弱復蘇狀態，“出海”成為業績改善的重要變量。如果一季度宏觀數據超預期，對基本面復蘇敏感的大盤價值股可能迎來風格切換的機會。

何康進一步表示，量化模型顯示，在流動性寬松、通脹溫和上行的環境中，股票和商品類資產受益，其中，下半年商品迎來短周期和中周期共振上行，可能具備更大彈性，這印證了華泰宏觀關于全球耗材大級別周期的判斷。

談及港股市場，華泰證券研究所策略研究員李雨婕分析，2026年港股的驅動邏輯已經從估值和流動性切換到盈利。今年盈利改善預期主要圍繞三條主線：一是地產邊際企穩對應的建材等板塊；二是供需偏緊帶來的漲價機會，如鋰礦、畜牧乳品、運輸行業；三是科技領域的關鍵堵點，港股層面重點關注國產半導體。

李雨婕特別提到，科技依然是明確的主線，市場分歧在于誰能真正在這一輪科技變革中受益。對中國AI產業而言，不建議投資者僅押注上游芯片或下游應用等單一環節，應自下而上、在全產業鏈環節配置具備潛力的優質公司。

編輯：黃梅

校對：紀元

制作：鹿米

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