氫燃料電池車遇冷，龍頭國富氫能押注核聚變尋新出路

點↑“星標”，暫存文章，查找更方便！

零碳情報

【氫燃料電池汽車遇冷，

龍頭國富氫能押注核聚變尋出路】

來源：Getty Images

氫燃料電池汽車這一技術路線盡管長期被業內看好，現實推進卻步履維艱：受全球經濟增速放緩、補貼政策收緊、基礎設施投資節奏放緩等多重因素影響，氫能汽車市場正步入一段階段性低谷。

市場研究機構 SNE Research 的數據顯示，2025年1月至9月，全球氫燃料電池汽車銷量為8970輛，較去年同期的9948輛下降了9.8%。這一數字清晰地表明，氫能汽車整體市場正在降溫，短期內并未形成可持續放量的節奏。

從中汽協發布數據來看，2025年1—6月氫燃料電池車產量為1364輛，同比下滑47.7%；銷量1373輛，同比下滑46.8%。不過由于12月產銷量分別達到3179輛、3587輛，燃料電池汽車全年產銷數據大幅沖高，產量為7655輛，同比增長49.6%；銷量為7797輛，同比增長52.9%。

即便如此，這仍是一個未達到預期的數據。根據上險數據，截止2025年中國燃料電池汽車累計投放39023輛，遠低于官方設定的5萬輛目標，僅完成2025年5萬輛目標的78%。

產業遲遲未能起飛，也直接拖累了氫能上市公司業績。氫能龍頭國富氫能，自2024年起公司收入轉為倒退。繼2023年收入大增45%后，2024年營收按年下滑12%至4.59億元。2025年上半年再跌19%，降至1.09億元，低于上年同期的1.35億元。

當氫能車領域的核心業務遲遲無法取得突破時，國富氫能正在轉向另一個潛力更大的相關產業，同樣仍處于實驗階段的核聚變發電市場。

2月23日，國富氫能發布公告，董事會欣然宣布，于2026年2月13日，公司成功中標中國科學院合肥物質科學研究院等離子體物理研究所80K冷箱采購項目，中標金額為320萬元。該項目聚焦于國家級核聚變研究平臺的關鍵低溫系統，為設施的穩定運行提供重要工程支持，符合第十五個五年規劃。

國富氫能表示，此次成功中標顯示公司的低溫工程技術能力已從氫能領域進一步拓展至低溫核聚變的關鍵元件與系統整合。這不僅為公司開拓新的收入增長點，也釋放了氫能與核聚變兩項未來能源技術之間的協同效應。

來源：上市公司公告

核聚變技術與國富氫能主營的氫燃料電池汽車技術有一個共同點，那就是都以氫為核心元素。兩者亦都需要將氫氣冷卻至極低溫，使其由氣態轉為液態。

核聚變是恒星中發生的能量產生過程，即將兩種不同的氫同位素加熱并強制聚合成一種更重的原子，同時釋放出大量能量。

在 2022 年美國科學家首次在實驗室核聚變實驗中實現凈能量增益這一突破之后，全球范圍內正在加快相關研究步伐，以推動該技術的商業化應用。

由于核聚變使用的氫同位素——氘和氚——需要在低溫條件下進行儲存、純化、循環，并且通常需要冷卻至極低溫度，核聚變項目有望直接受益于現有的氫液化技術能力。此外，核聚變反應堆本身也對極端冷卻條件有著高度依賴。

國富氫能在公告中強調，從全國首臺10噸級氫液化裝備等重大裝備突破出發，本公司在深冷換熱、冷箱系統工程、可靠性設計與交付體系上已經形成了可遷移的底層能力。

過去兩年，隨著產業推進緩慢，國富氫能銷售車用供氫系統及加氫站設備的核心業務進展緩慢，與電動車市場的爆發式成長形成鮮明對比。在此背景下，公司試圖透過進軍核聚變領域的最新消息，為業績重新注入一些話題與動能。

公司主要收入來源包括車用高壓供氫系統，以及加氫站設備。2025年上半年，前者銷售額增長27%，顯示車廠需求仍相對穩定；但加氫站設備銷售同期暴跌78%，反映關鍵基礎設施建設嚴重滯后，而這正是產業若要真正起飛所不可或缺的一環。

與此同時，國富氫能庫存僅用六個月便增加23%，由2024年底的1.29億元升至2025年6月底的1.59億元，顯示需求快速轉弱，公司積壓大量未售設備，未來甚至可能面臨減值風險。

隨著虧損持續擴大，尤其是去年上半年錄得虧損達8,900萬元，國富氫能不得不頻頻集資維持營運。自上市以來，公司已透過四次配股合共集資5.1億港元，IPO時亦募得3.4億港元。然而在持續虧損下，截至去年中，公司現金降至2.88億元，低于2024年底的3.36億元。

除了國富氫能，氫燃料電池商業化遲遲未能起飛，也直接拖累了號稱“氫能第一股”的億華通。

1月30日，億華通發布業績預告，預計2025年歸母凈利潤虧損5.5億元至7.2億元，同比下滑20.50%—57.74%。這已是這家“氫能第一股”自2020年上市以來連續第六年虧損，且虧損幅度呈持續擴大態勢。

燃料電池系統銷量下降是其盈利走弱的直接原因。億華通在公告中解釋道，氫燃料電池行業尚處于商業化初期，市場競爭加劇導致產品價格持續承壓。

（來源：上海證券報、FT、東方財富；整理：Penn）

聯系和關注我們↓（公眾號后臺留言聯系小編）

免責聲明：

本文僅用于學術交流和傳播，不構成投資建議