傭金收割 + 算法暗箱：攜程壟斷帝國(guó)的裂痕

一邊是日均凈賺超2億元的盈利高光，流動(dòng)性儲(chǔ)備穩(wěn)居千億規(guī)模；另一邊是反壟斷立案調(diào)查官宣后，三個(gè)交易日內(nèi)港股市值蒸發(fā)超765億元的估值震蕩。2026年開年，攜程集團(tuán)就陷入了這樣一場(chǎng)“冰與火交織”的輿論與市場(chǎng)風(fēng)暴，也讓國(guó)內(nèi)在線旅游（OTA）行業(yè)潛藏已久的壟斷隱憂，再度被推至公眾視野。

營(yíng)收利潤(rùn)雙雙走高的OTA龍頭，為何突然被反壟斷監(jiān)管盯上？光鮮盈利的背后，到底藏著哪些行業(yè)不愿明說(shuō)的貓膩？這場(chǎng)調(diào)查又將如何改寫國(guó)內(nèi)在線旅游市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局？

劍指攜程：監(jiān)管預(yù)警與行業(yè)積怨的雙重迸發(fā)

2026年1月14日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局正式發(fā)聲，依據(jù)《中華人民共和國(guó)反壟斷法》，對(duì)攜程集團(tuán)有限公司涉嫌濫用市場(chǎng)支配地位實(shí)施壟斷行為立案調(diào)查。攜程當(dāng)日迅速回應(yīng)，表態(tài)將積極配合監(jiān)管排查，全面落實(shí)各項(xiàng)監(jiān)管要求。

把時(shí)間線往回拉，地方監(jiān)管的預(yù)警信號(hào)早就在密集閃爍了。國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局官網(wǎng)2025年8月8日的通報(bào)顯示，貴州省市場(chǎng)監(jiān)管局已于8月5日集中約談攜程、同程、抖音、美團(tuán)、飛豬五家涉旅平臺(tái)，針對(duì)平臺(tái)可能存在的“二選一”、技術(shù)干預(yù)商家定價(jià)、訂單生效后臨時(shí)加價(jià)、價(jià)格欺詐等問(wèn)題逐一點(diǎn)名，明確警示違法風(fēng)險(xiǎn)，要求各平臺(tái)限期開展自查自糾。僅僅一個(gè)月后，鄭州市市場(chǎng)監(jiān)管局又對(duì)攜程單獨(dú)啟動(dòng)行政約談，查實(shí)其違反《中華人民共和國(guó)電子商務(wù)法》第三十五條及《網(wǎng)絡(luò)反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)暫行規(guī)定》第二十四條，存在利用服務(wù)協(xié)議、技術(shù)手段限制商家自主交易與定價(jià)的行為，并于9月4日依法下達(dá)《責(zé)令改正通知書》，勒令其修訂合同條款、優(yōu)化調(diào)價(jià)工具，建立長(zhǎng)效合規(guī)機(jī)制。

2025年11月，云南省旅游民宿行業(yè)協(xié)會(huì)面向旗下近7000家會(huì)員單位公開征集證據(jù)，直指攜程等OTA平臺(tái)憑借市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位，搞“二選一”、單方面上調(diào)傭金、屏蔽非合作商家流量等不正當(dāng)操作。緊隨其后，安徽省黃山市徽州民宿協(xié)會(huì)也加入發(fā)聲陣營(yíng)，面向本地商家征集被平臺(tái)不當(dāng)干預(yù)經(jīng)營(yíng)的線索，徹底曝光了行業(yè)內(nèi)“不跟平臺(tái)合作就沒客源，合作了又難逃虧損”的集體困境。這種行業(yè)訴求與監(jiān)管排查方向形成強(qiáng)烈呼應(yīng)，讓矛盾徹底擺到臺(tái)面上，愈演愈烈。

隱秘的捆綁術(shù)：分級(jí)體系與算法收割的雙重操控

攜程被指濫用市場(chǎng)支配地位的核心手法，并非擺在明面上的強(qiáng)制條款，而是隱藏在精密的商家合作體系與技術(shù)算法之中。不少民宿經(jīng)營(yíng)者及行業(yè)協(xié)會(huì)人士向媒體透露，攜程通過(guò)“金牌”“特牌”的分級(jí)合作機(jī)制，對(duì)商家進(jìn)行變相綁定與控制，這在行業(yè)內(nèi)早已是公開的秘密。

具體來(lái)說(shuō)，攜程將平臺(tái)內(nèi)酒店、民宿等酒旅商家，劃分為無(wú)牌、金牌、特牌三個(gè)等級(jí)，在客戶端以金色、紅色大拇指標(biāo)識(shí)區(qū)分展示，不同等級(jí)對(duì)應(yīng)的流量扶持力度天差地別。無(wú)牌商家基本被壓在搜索結(jié)果的犄角旮旯，自然流量少得可憐；想升級(jí)成金牌，得承諾攜程平臺(tái)售價(jià)比其他渠道低5%；要是想拿到最高級(jí)的特牌，就必須簽“獨(dú)家經(jīng)營(yíng)”協(xié)議——不準(zhǔn)在美團(tuán)、飛豬、抖音等其他平臺(tái)上產(chǎn)品、賣同款套餐。雖說(shuō)攜程沒把“二選一”寫進(jìn)書面協(xié)議，但不少商家透露，平臺(tái)業(yè)務(wù)經(jīng)理常會(huì)靠口頭提醒、旁敲側(cè)擊施壓，一旦發(fā)現(xiàn)特牌商家敢跨平臺(tái)經(jīng)營(yíng)，就會(huì)被悄悄降搜索排名、屏蔽流量，旺季時(shí)單條客源的獲取成本甚至飆到80元到200元，把商家本就薄如蟬翼的利潤(rùn)啃得一干二凈。

而“調(diào)價(jià)助手”算法，更是攜程拿捏商家定價(jià)的“暗箱利器”。這一功能會(huì)自動(dòng)抓取同類競(jìng)品價(jià)格，未經(jīng)商家許可便擅自修改后臺(tái)定價(jià)，即便商家申請(qǐng)關(guān)閉，也可能被平臺(tái)“悄悄”重啟。平臺(tái)雖辯稱房?jī)r(jià)最終由商家自主掌控，但商家出示的《“調(diào)價(jià)助手”服務(wù)開通確認(rèn)書》中，并未明確具體調(diào)價(jià)規(guī)則與邊界，本質(zhì)上是通過(guò)技術(shù)手段強(qiáng)制落實(shí)“全網(wǎng)最低價(jià)”要求，變相剝奪了商家的自主定價(jià)權(quán)。

攜程敢于如此操作，底氣源于其在市場(chǎng)中的絕對(duì)支配地位。交銀國(guó)際2025年1月發(fā)布的《中國(guó)在線旅游行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局分析》顯示，截至2024年底，攜程在國(guó)內(nèi)核心酒旅預(yù)訂市場(chǎng)的GMV（商品交易總額）市占率達(dá)到56%；若疊加其戰(zhàn)略控股的同程旅行13%的市占率，“攜程系”合計(jì)掌控了國(guó)內(nèi)OTA市場(chǎng)近70%的份額，遠(yuǎn)超美團(tuán)（約13%）、飛豬（約8%）及抖音文旅板塊（約3%）。而根據(jù)《中華人民共和國(guó)反壟斷法》第十九條規(guī)定，經(jīng)營(yíng)者在相關(guān)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額達(dá)到二分之一，即可推定其具有市場(chǎng)支配地位，攜程的市場(chǎng)影響力顯然早就踩過(guò)了法律紅線。

高毛利神話的底色：失衡的產(chǎn)業(yè)鏈利益困局

和沸沸揚(yáng)揚(yáng)的壟斷爭(zhēng)議形成鮮明反差的，是攜程一路走高的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。攜程2025年三季報(bào)顯示，當(dāng)期營(yíng)收183億元，歸母凈利潤(rùn)直接飆到199億元，同比增幅高達(dá)194.01%，折算下來(lái)日均凈賺2.16億元。截至2025年9月底，攜程現(xiàn)金及等價(jià)物、短期投資等流動(dòng)性儲(chǔ)備合計(jì)達(dá)1077億元，抗風(fēng)險(xiǎn)能力看似十分強(qiáng)勁。

這份漂亮業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，得益于三大引擎的協(xié)同發(fā)力：國(guó)內(nèi)游消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)需求回暖、國(guó)際業(yè)務(wù)復(fù)蘇迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)、入境游政策紅利持續(xù)釋放。但往深了扒就會(huì)發(fā)現(xiàn)，它超過(guò)80%的高毛利，根本不是靠服務(wù)創(chuàng)新、運(yùn)營(yíng)提效賺來(lái)的，而是沾了“代理模式”會(huì)計(jì)核算的光，再加上靠壟斷地位收割商家，最后形成了“平臺(tái)賺得盆滿缽滿，商家在盈虧線苦苦掙扎”的畸形產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)。

商家的生存困境，就是這種失衡最真實(shí)的寫照。攜程不僅傭金偏高，還通過(guò)特牌綁定、強(qiáng)制要求參與節(jié)慶活動(dòng)等方式疊加成本，不少民宿有20%-30%的營(yíng)業(yè)額都要交給平臺(tái)，只能靠走量維持盈利，一旦客流下滑便會(huì)陷入虧損。行內(nèi)人士將攜程這種增長(zhǎng)模式定義為“帶病盈利”：其中合理部分源于旅游市場(chǎng)復(fù)蘇的行業(yè)紅利，但合規(guī)性隱憂卻來(lái)自其在高度集中市場(chǎng)中掌握的絕對(duì)議價(jià)權(quán)。而“調(diào)價(jià)助手”本質(zhì)上就是一種不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)工具，平臺(tái)通過(guò)犧牲商家利益換取流量霸權(quán)，這類行為正是當(dāng)前反壟斷監(jiān)管的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象，其盈利模式正面臨法律紅線的嚴(yán)格審視，合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)已成為影響公司估值的核心減分項(xiàng)。

格局重塑：反壟斷撕開OTA行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)新局

此次反壟斷立案調(diào)查對(duì)攜程的沖擊，已快速體現(xiàn)在資本市場(chǎng)。短期來(lái)看，調(diào)查官宣（2026年1月14日）后的三個(gè)交易日里，攜程港股（股票代碼：09961.HK）股價(jià)連續(xù)走低，累計(jì)跌幅達(dá)11.2%，市值蒸發(fā)超765億元（港股通口徑，截至2026年1月17日收盤），市場(chǎng)信心受到明顯沖擊。長(zhǎng)期來(lái)看，攜程面臨的不僅是巨額罰款風(fēng)險(xiǎn)——依據(jù)《反壟斷法》第四十七條規(guī)定，可能被處以上一年度營(yíng)業(yè)額1%-10%的罰款，更需徹底調(diào)整現(xiàn)有商家合作模式，摒棄“二選一”、強(qiáng)制調(diào)價(jià)等壟斷手段，其長(zhǎng)期依賴的流量壟斷優(yōu)勢(shì)將大幅弱化，盈利能力或?qū)⒚媾R持續(xù)擠壓。

對(duì)整個(gè)OTA行業(yè)來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)調(diào)查等于給競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則來(lái)了次大洗牌，也催生出新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。抖音、京東等跨界玩家正憑著自身流量?jī)?yōu)勢(shì)，加速在旅游賽道跑馬圈地；美團(tuán)、飛豬等傳統(tǒng)對(duì)手，也有望借著行業(yè)規(guī)范的東風(fēng)，搶回被攜程壟斷多年的市場(chǎng)份額。尤其是在高星酒店、出境游這些攜程的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，市場(chǎng)份額大概率要重新分配，多元化競(jìng)爭(zhēng)的苗頭已經(jīng)顯現(xiàn)。

值得關(guān)注的是，國(guó)際化戰(zhàn)略或許會(huì)成為攜程應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)調(diào)整的重要突破口。目前，攜程通過(guò)Trip.com、天巡等品牌深耕海外市場(chǎng)，在國(guó)際旅游業(yè)務(wù)復(fù)蘇浪潮中保持了穩(wěn)健增長(zhǎng)。但能否依靠海外市場(chǎng)的突破彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的損失，最終還要看其在海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，以及是否能堅(jiān)守合規(guī)經(jīng)營(yíng)的底線。

靠不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)和壟斷堆起來(lái)的行業(yè)繁榮，終究是空中樓閣，只有回歸公平競(jìng)爭(zhēng)的本質(zhì)，才能讓平臺(tái)生態(tài)保持多元和活力。OTA行業(yè)正加速和“攜程系一家獨(dú)大”的時(shí)代說(shuō)再見，踏入多元競(jìng)爭(zhēng)的新格局。對(duì)攜程而言，短期要在合規(guī)整改和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)之間找平衡，長(zhǎng)期則得靠入境游布局和海外拓展，重新搭建核心競(jìng)爭(zhēng)力；對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，越有可能享受到更公道的價(jià)格、更豐富的服務(wù)；而對(duì)千萬(wàn)酒旅商家來(lái)講，渠道議價(jià)權(quán)提升后，經(jīng)營(yíng)才能重新聚焦服務(wù)和品質(zhì)本身。

(丁小貓)