楊德龍：2026年市場行情開局良好

2026年，市場延續了2025年的趨勢。與2025年行情有所不同的是，隨著行情的進一步深化，更多板塊將輪番表現。2025年市場行情呈現出明顯的“啞鈴型”特征，啞鈴的一頭是銀行等低估值、高股息板塊，在險資等機構投資者加持下出現大幅上漲，甚至很多大型銀行股在2025年創出新高；而另一頭則是科技股一枝獨秀，人形機器人、芯片、半導體、算力與算法、創新藥、固態電池，以及年底表現突出的商業航天、腦機接口、量子技術、可控核聚變等新興產業，受到資金集中追捧。啞鈴中間所代表的許多傳統板塊整體表現平淡，甚至出現下跌。

這也是為什么很多投資者在2025年沒有獲得特別好的投資體驗，因為不少投資者并未配置上述兩大主線方向，整體收益相對較低，甚至出現虧損。進入2026年，隨著市場賺錢效應進一步提升，投資者對后市的信心將不斷增強。

在2025年，我反復強調的一個核心邏輯是，在傳統行業投資機會相對有限、樓市持續調整的背景下，居民儲蓄利率不斷下行，居民儲蓄有可能大規模流入資本市場。居民儲蓄的大轉移將為資本市場帶來持續的增量資金。2025年，新基金發行規模超過1萬億元，其中絕大部分為權益類基金，權益類基金銷售規模首次明顯超過固收類產品，與前幾年相比出現了顯著變化。

同時，2025年股票新開賬戶數達到2700多萬戶，月均超過200萬戶，股票賬戶總數已逼近4億戶。這表明投資者入場意愿依然較強。再加上約7億個基金賬戶，資本市場的表現已經與億萬家庭的財富密切相關。這輪慢牛、長牛行情，將有效提升我國居民的財產性收入，提高家庭可支配收入，從而有利于提振消費。因此，這輪牛市實際上肩負著三重歷史使命:

第一重使命，是提振消費。過去幾年，由于房價大幅下跌，在高峰期我國樓市總市值高達約400萬億元的背景下，房價整體回調約30%—40%，家庭財富縮水超過100萬億元，嚴重影響了居民的消費意愿和消費能力，也打擊了消費信心。隨著資本市場走強，投資者通過購買股票或基金獲得回報，將有助于修復家庭資產負債表，使家庭資產重新增長，從而顯著提升消費能力。我一直強調，這輪慢牛、長牛行情是拉動消費最有效的手段之一，也是當前經濟破局的重要抓手，這一觀點正逐步得到社會各界的認可。

第二重使命，是通過這輪慢牛、長牛行情穩住樓市。從全國范圍看，房地產市場仍處于調整期。我在2026年十大預言中指出，一線城市核心區域房產由于具備稀缺性和剛需屬性，2026年可能出現觸底回升，成交量有望回暖；但多數城市，尤其是供給過剩的區域，房地產市場仍處于供大于求狀態，成交量相對低迷。如果這輪慢牛、長牛行情能夠持續較長時間，投資者獲得較好回報后，一部分資金可能用于改善居住條件或鎖定收益，從而有助于房地產市場企穩。這也是股市走強有利于穩樓市的重要邏輯。

第三重使命，是通過這輪牛市推動新質生產力的發展。隨著股市走強，IPO節奏有望逐步恢復和加快，支持更多科技創新企業登陸資本市場。大量科技創新企業仍處于前期投入階段，尚未形成穩定收入和利潤，也缺乏可用于抵押的固定資產，難以通過銀行體系融資，更依賴天使投資和風險投資。只有二級市場持續走強，科技企業才能通過資本市場獲得寶貴資金，同時也為VC、PE提供退出渠道，進一步激發風險投資活躍度，推動更多資本流向科技創新領域。

2026年是“十五五”規劃的開局之年，“十五五”規劃重點支持的方向，與2025年表現突出的行業高度一致，特別是半導體、具身智能、算力與算法、量子技術、可控核聚變等領域。這些方向代表了第四次科技革命帶來的重要機遇。資本市場走強，將為新興產業提供新的發展契機，未來有望孕育出更多具有全球競爭力的科技巨頭。

在互聯網時代，我國誕生了一批的科技互聯網巨頭；在AI科技革命中，也有望誕生一批市值數萬億甚至更高的AI龍頭企業。當前，美國科技和AI企業已經上漲十余年，美股部分芯片巨頭市值突破5萬億美元并創出歷史新高。相比之下，我國科技股整體市值與美股科技龍頭仍存在數量級差距，未來發展空間依然廣闊。

近期，我與多位知名私募投資人及媒體嘉賓在央視財經錄制2026年新年特別節目，共同探討2026年投資機會，尤其是AI科技革命帶來的機遇。多位嘉賓一致認為，目前仍處于AI革命的早期階段，距離產業成熟和高潮尚有較長距離。

從產業發展角度看，AI技術正在快速推進，但距離大規模商業化落地仍需時間。在商業應用全面展開之前，產業仍處于準備和積累階段。一旦真正實現大規模落地，將催生大量偉大的公司。從產業角度看，AI發展并不存在泡沫，即便存在階段性估值偏高，也屬于吸引資本參與的良性過程。當然，從股價層面看，部分科技股漲幅較大，估值存在一定壓力，這是需要區分對待的。

因此，在2026年投資科技股，需要更加注重差異化選擇。科技股不再是全面普漲，而是逐步出現分化。真正具備核心技術、能夠實現技術突破并推動應用落地的公司，有望繼續表現突出；而缺乏實際應用、僅停留在概念層面的公司，股價可能出現回調。2026年科技股投資將逐步進入概念驅動向訂單驗證過渡的階段

以人形機器人板塊為例，2025年整體仍處于產業預期釋放階段，市場難以判斷哪些公司能夠真正獲得訂單；而在2026年，將更加關注訂單落地情況能夠獲得頭部廠商訂單的零部件和整機企業，將擁有更大的發展空間。隨后，行業將進一步進入業績兌現階段，只有能夠持續釋放業績的企業，股價才能保持長期向上。

其他科技板塊的發展節奏大致類似。2025年更多集中在科技硬件領域，進入2026年，一些具備競爭優勢的軟件公司、大模型和數據相關企業有望逐步崛起。當前科技發展的核心瓶頸并非硬件，而是軟件層面的“智慧大腦”，這依賴于大模型、算力和算法能力。

總體來看，2026年市場賺錢效應將進一步增強，投資者獲得感明顯提升，市場信心持續修復。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）