全年月度經濟形勢梳理解讀，CMF團隊28份研究成果詳細復盤

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自CMF宏觀經濟月度數據分析會創立至今，已走過了近13個年頭，截至2025年12月，共計發布了81期《CMF中國宏觀經濟月度數據分析報告》(下稱“CMF月度報告”），報告在國家統計局發布國民經濟運行情況及數據后第一時間對當月或當季宏觀形勢進行分析解讀并提出政策建議。

2025年共發布6期CMF月度報告，同時共邀請到42人次來自市場機構的首席經濟學家以及政府、智庫及企業界的著名經濟學家展開聯合研究，發布研究成果28份，受到學界、決策層及公眾廣泛關注，提供了重要的決策參考。

2025

1月

筑底企穩、穩中求進的中國經濟

在宏觀調控轉換之下，中國經濟修復筑底企穩跡象明顯，經濟運行的積極因素支撐2025年中國經濟延續修復：2024年四季度以來宏觀經濟表現相對亮眼，助力我國順利完成全年5%的經濟增長目標，其中生產和消費端都有環比改善的跡象，房地產止跌企穩的基礎也在不斷呈現。預期2025年中國經濟增速有望達到4.8%左右，供給端工業和服務業生產仍將保持韌性，需求端消費和投資或有所好轉，出口則面臨較大壓力。為實現2025年經濟增長目標，宏觀政策仍需發力，保持經濟政策與非經濟政策的一致性，加大逆周期調節力度，筑牢經濟回升的基礎。信心修復是經濟開啟供需良性循環的關鍵，做好2025年經濟工作需要延續當前政策調整邏輯，保持增量政策節奏與力度，扭轉微觀主體信心偏弱的局面，推動經濟穩中有進、回升向好。

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2025

3月

亟待新動能提振的中國宏觀經濟

2025年1月-2月，規模以上工業增加值的增速5.9%，制造業增長率6.9%，投資增速4.1%，社會消費品零售總額增速達4%，處于較為理想的區間；價格水平方面，CPI同比下降0.7%，環比下降0.2%，PPI同樣出現同比、環比雙回落的情況；對外貿易方面，貿易順差同比增長36.23%，呈現衰退性特征，需引起關注。2025年2月，中國PMI為50.2%，較上月上升1.1%，信心得到一定回升?；诙唐跀祿?，中國經濟機遇主要體現為數字經濟、人工智能等新動能的涌現和政策紅利的釋放；挑戰主要來源于提振市場信心和改善外部環境的不確定性。應加強自主創新，培育技術新動能，注重傳統動能的協同發展。

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2025

5月

政策落地企穩與改革長期動能的中國宏觀經濟

在“以經濟建設為中心”的戰略指引和一系列刺激政策發力下，經濟持續復蘇，短期企穩回暖。2025年一季度GDP按不變價格計算，同比增長5.4%。2025年1月-4月，固定資產投資累計同比增長4%，規模以上工業增加值累計同比增長6.1%，社零消費同比增長5.1%，外貿保持韌性，出口結構優化升級。報告認為，政策本身面臨邊際效應遞減、結構性扭曲和不可持續等問題，從中長期視角來看，必須針對中國經濟中的各種障礙推進改革攻堅，激勵機制調整至為關鍵。黨的二十屆三中全會已對改革藍圖進行了系統性謀劃和部署，應充分發揮中央和地方兩個層面的積極性，確保改革政策落地生根的關鍵在于“做對激勵”、“選對人”。地方政府層面，應調整考核機制和激勵約束機制，激發敢闖敢試、注重績效的改革意識與執行能力，將起到更好的改革示范作用，推進改革落地。

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2025

7月

期待政策持續發力的中國宏觀經濟

從數據來看，2025年上半年GDP按不變價格計算，同比增長5.3%，保持了相對平穩的增長態勢。從三大產業來看，我國經濟增速維持在合理健康的區間，結構性改善也在持續顯現，對外貿易保持韌性，就業形勢總體穩定。同時，宏觀經濟運行中存在一些潛在隱憂，GDP環比增長率下滑，消費需求疲軟、投資需求不足、制造業景氣程度低于臨界值、規模以上工業企業利潤下降、民間投資負增長等微觀績效仍需改善。報告認為，2025年下半年或將面臨補貼政策效果邊際遞減、關稅上調、“穩就業”壓力和投資需求進一步下滑四方面挑戰，貨幣政策可能會進一步加大實施力度，錨定年初制定的物價增長目標；財政政策將進一步著力于擴大內需，以廣義財政赤字應對宏觀經濟的不確定性。

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2025

10月

供需再平衡進程中的中國宏觀經濟

中國經濟處于結構大轉型和升級時期，同時需要維持平穩增長。市場供求方面，2025年9月CPI同比下降0.3%，扣除能源和食品的核心CPI同比上漲1.0%，整體物價處在低位運行的修復狀態，失業率和工資性收入處于穩定區間，金融市場對產業風險偏好有所上升，房地產還將面臨較長時間的去庫存化。經濟供求方面，9月PMI為51.9%，是今年4月以來的高位；消費需求和投資需求持續下滑，出口表現持續超預期，展現出強韌性。報告認為，新舊動能轉換過程中不同市場的價格、供求關系都呈現出結構分化的特征。以創新為主的新動能上行將逐步填補舊動能的下行。政策關鍵在于精準把握好兩種動能之間的此消彼長關系，權衡取舍，推動價格逐步回暖，立足夯實內需基礎，同時優化外需，持續推動高質量供給與高質量需求彼此相互匹配，實現促轉型與穩增長的雙重目標。

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2025

12月

穩中求進、行穩致遠的中國宏觀經濟

從工業生產、固定資產投資、消費市場、進出口、市場物價、社融信貸等經濟指標來看，宏觀經濟穩中有進。盡管11月部分指標表現不及預期，但我國經濟長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有改變，具備行穩致遠的有利因素?；跀祿治黾爸醒虢洕ぷ鲿h精神，報告認為，生產端需全面貫徹新發展理念，投資端統籌用好中央預算內投資、超長期特別國債、地方政府專項債等政策工具，消費端深入實施提振消費專項行動，協同構建新發展格局。財政政策需要兜牢基層“三保”底線，規范稅收優惠、財政補貼政策，優化支出結構，以合理的債務融資和更加積極的政策取向促進經濟發展。

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CMF將于近期對2025年全球及國內重大經濟、金融議題進行連載回顧，歡迎關注！