沒有降息，央媽發力的方向轉變了！

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央媽公布了12月的LPR，1年期LPR為3.0%，5年期及以上LPR為3.5%。

毫不意外 地 ，央媽再一次沒有降息。

這是從今年5月LPR下調之后，LPR連續7個月保持不變。

12月的LPR公布之后，不 少人已經開始期待明年的1月份LPR能不能下調。仿佛在盼星星盼月亮一般。

盼著利率持續下調，盼著大放水。盼著大放水之后來場大刺激，然后讓一切資產漲漲漲。

這就是抱著舊時代的船票坐在新船上。殊不知開船的人早已改變了思維和路徑，現在走的是新水道。

就在LPR公布之后，同時還有兩個消息值得關注。

第一個消息是幾乎和LPR公布同一時點，央媽公布了一次性信用修復政策的具體安排。

針對2020年1月1日至2025年12月31日的逾期信息，單筆逾期金額不超過1萬元的，在今年11月30日之前還上的，逾期信息從2026年1月1日就不予展示。在今年12月1日到2026年3月31日之間還上的，相關逾期信息于次月月底前不予展示。

過去5年1萬以下小額貸款逾期后只要在規定時間點還上，征信逾期就不予展示，一筆勾銷了。

而且這次的一次性修復政策是免申即享，不需要個人去申請，不需要去準備證明材料，銀行征信系統會自動對符合條件的逾期信息進行處理。

可謂說是對逾過期且有貸款需求的普通人的一大利好。

第二個消息是多地貼息紅包正在火熱發放。

貼息貼的是消費貸款。今年8月財爸等四部門出臺消費貸國補，12月之后，四川、重慶、貴州等地再次進行了消費貸款的貼息擴容。

地方一參與，擴大了參與貼息的銀行的范圍。

本來8月國家確定的是23家銀行，包含6大國有銀行，12家全國股份制銀行和5家個人消費貸款發放機構，現在地方把當地的中小銀行也納入進來了，等于消費貸國補+地補，一起來發貼息大禮包。

這個大禮包對于個人消費貸款的人來說不算小，貼息比例為1個百分點。比如你貸的是3.1%，貼完息之后只剩下了2.1%。

不過這個貼息主要針對的是居民個人消費貸款中實際用于消費的部分。要有真實的消費記錄，單筆5萬以下的日常消費，單筆5萬以上的家用汽車、家居家裝、教育培訓等大額消費以5萬為上限，都可以享受貼息政策。

這兩個政策，都是在沒有LPR調降的情況下實施的，一樣起到了向市場放水的效果。

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為什么從2025年開始，央媽好像不太愛降息了。

每個月當LPR保持不動時，銀行凈息差就會被拿出來作為LPR保持不變的解釋。

確實，銀行的凈息差處在低位區間。

根據今年三季度上市銀行的財報數據，三季度末上市銀行凈息差1.33%。六大國有大行凈息差區間僅僅在1.2%-1.68%，工行、交行等大行凈息差已經跌破了1.3%關口。凈息差只能當做LPR保持不變的其中一個原因。

相比較凈息差這個原因，LPR不進行調降的另一個原因更重要。

什么原因呢？

存量的資金太多了。

只要沉睡的存量資金活躍起來，不降LPR，一樣能給市場帶來大量的流動性。

關于存量資金這個問題，咱們看看M2和居民存款規模就能看出來一二。

根據央媽公布的數據，截止到今年11月末，我們的M2余額為336.99萬億。同比去年增長了8%。再創歷史新高。

而同期M1 余額112.89萬億，同比增長4.9%，M1-M2剪刀差是-3.1%，說明活錢增長的速度遠比死錢增長的速度慢。

大量的資金沒有投向實體，沒有進入股市，而是躺在賬戶里沉睡了下去。

尤其是居民的存款。光今年前11個月，住戶存款增加了12.06萬億。這些錢躺在銀行里吃利息。

2026年的銀行開門紅從今年10月份就打響了，全國各大銀行推出不同的攬儲策略，在爭搶客戶的存款。

中小銀行高喊新客戶1.9%的專屬利率。1.9%的利率放在之前，大家根本就看不上，現在卻成了稀缺的香餑餑。而大行的存款利率一降再降。像工行100萬起步的三年期大額存單，年利率僅僅1.55%，都使得客戶爭搶。

有些儲戶為了拿到高一點點的利息，甚至跨越千里跨省存錢，小紅書和抖音上流行各種存款特種兵策略。

所以存量資金真的不缺，需要做的是如何把這些原本要存到銀行的資金引導到市場上，或者說把銀行賬戶里沉睡的資金重新激活。

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站在整個經濟系統的角度上，真的不缺資金。

這是當下經濟系統相較于之前的經濟系統出現的差別。

在增量經濟時代，因為生產效率還在快速提升，還在拉產能，市場各個角落都需要資金的滋潤。這個時候市場上能提供安全的更高的收益率，所以資金流向市場的管道非常通暢

如果此時市場表現的流動性緊張了，大概率是放出來的資金規模不太夠，這個時候需要降準降息，需要放水。

但是現在經濟系統中銀行和市場兩個部分在資金充足性上差異巨大。

銀行手里握有大 筆的資金，而 市場上之所以出現看似缺錢的情況，只是銀行的錢沒有流到市場上。此時需要疏通銀行的資金流向市場的管道。

所以相對于進一步增加貨幣的量，如何疏通貨幣流通的管道更重要。

央媽這時的任務就發生了改變，從之前釋放海量資金，到打通貨幣流動的管道。

這也使得央媽的貨幣政策，從之前的大水漫灌轉變為了現在的精準滴灌。

什么叫精準滴灌？就是哪里缺錢滴哪里。

關于這一點，在前幾天的重要會議里關于貨幣政策的措辭說的很明確了。

靈活高效運用降準降息等多種政策工具，保持流動性充裕，暢通貨幣政策傳導機制，引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域。

暢通貨幣政策傳導機制，引導資金流向重點領域，就是在強調貨幣流通管道的問題。

這是相較于過去時代央媽角色發生的變化。從以前的貨幣供給總閥門的角色，變成了貨幣供給總閥門和管道疏通工的角色。

在成熟的經濟體里，經濟冷熱不均時，管道疏通工作更加重要。

所以別再期待再來上一輪大水漫灌的行情了，央媽以后可能會降息，但是相比較降息，我們更應該關注資金正在被引導流向哪里。

資金流向哪里，哪里才是下一輪的機會。

THE END