12月19日，金融風暴？

最近，坊間流傳著一種說法：日本即將大幅加息，由此帶來日元套利資金的大退潮，這可能引發美日股市、債市的大跌，甚至引發一場金融風暴。
真相如何？談談我的看法：
北京時間12月11日凌晨，美聯儲大概率宣布再次降息；12月19日，日本央行可能宣布加息。
日本的加息顯得非同尋常，因為日本維持超低利率（甚至負利率）多年。從去年三月開始，已經加息了3次，本月可能第四次加息。
由于日本長期處于低利率時代，資金來去自由，過去這些年有大量日元套利資金——投資者在日本貸款或發債，享受超低融資成本，然后購買美元等高利率資產，包括美債、美股、美元定存，或韓國、澳大利亞、德國、越南、印尼的金融產品，或炒作日本股票。
巴菲特就是這樣干的，伯克希爾·哈撒韋在2019年至2023年間，發行了總計約1.2萬億日元的日元計價債券，利率大約1%。巴菲特用低成本日元買入了日本五大綜合商社（伊藤忠商事、三菱商事、三井物產、住友商事、丸紅）的股票。這些商社的股息率當時普遍在4%-5%左右，遠高于他借日債的成本。
巴菲特在日本套利獲得的利潤和現金流，又反過來支撐了他在美國和世界各地的投資。
全球日元套利資金的規模，目前估計在1.5萬億美元左右，高峰期可能超過2.5萬億美元（網上流傳的20萬億美元是瞎扯）。如果日元持續加息，日元跟其他貨幣的利差收窄，日元套利資金就會逆轉、撤退，在全球范圍內出現緊縮效應。首當其沖的是美股、美債以及日股、日債。
日本進入加息周期的確影響不小，可能帶來全球金融市場的波動。但預言將發生金融危機，則有點危言聳聽、博流量了。
即將到來的12月19日日元加息，不是近年來的第一次。這一輪加息是從2024年3月開始的，到目前已經加了3次，12月是第四次。12月這次加息幅度不會很大，最多0.25個百分點，弄不好還達不到。
市場對日元套利邏輯的改變，已經消化了1年半，而不是從現在才開始。
對于2026年和2027年日元加息節奏，市場也有完全不同的看法。激進的認為每半年將加息一次，但也有人認為2026年不會加息。未來情況如何，要看市場反應，以及日本的通脹、就業、薪酬等數據。
日元加息，對日股有遏制作用，并推動日元緩慢升值。由于美元將持續降息，日元緩慢加息，未來1年日元對美元有望升值到135左右；日元對人民幣可能也會緩慢升值。
這對于日本出口將產生遏制作用，最終遏制日元加息的幅度。