產(chǎn)業(yè)鏈精煉：存儲(chǔ)持續(xù)大漲，另一個(gè)超級(jí)周期就是它！

前面我們多次給大家分享的存儲(chǔ)板塊還在持續(xù)暴漲，資金像瘋了一樣往里沖，賺錢效應(yīng)十分可觀。同樣，最近市場(chǎng)持續(xù)熱炒的還有另一些漲價(jià)邏輯的產(chǎn)業(yè)方向，包括六氟磷酸鐵鋰、電解液添加劑等鋰電儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。目前，2025Q1-Q3中國(guó)儲(chǔ)能電池出貨已超2024年全年三成，儲(chǔ)能行情持續(xù)火熱、成為電池板塊最強(qiáng)景氣主線。

背靠新能源大發(fā)展和AI數(shù)據(jù)中心電力需求，從政策支持、市場(chǎng)需求和漲價(jià)三方共振來看，鋰電儲(chǔ)能也將開啟下個(gè)超級(jí)周期。政策給足了盈利保障，全球訂單排到了2028年，上游材料從底部悄悄漲了50%，連AI巨頭都成了它的“超級(jí)客戶”。

今天就用大白話拆解，為什么鋰電儲(chǔ)能能接棒存儲(chǔ)，以及6F、添加劑這些核心環(huán)節(jié)，到底藏著多少賺錢機(jī)會(huì)。

01

政策支持：儲(chǔ)能項(xiàng)目終于能“躺著賺錢”了

11月10日，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)新能源消納和調(diào)控的指導(dǎo)意見》，以滿足到2030年年均200GW新能源消納需求。政策有利“十五五”期間儲(chǔ)能與電網(wǎng)環(huán)節(jié)協(xié)同發(fā)力，著力解決新能源消納與高質(zhì)量發(fā)展問題。

簡(jiǎn)單說，以前儲(chǔ)能只能靠峰谷電價(jià)差賺錢，就像“打零工”，收入不穩(wěn)定；現(xiàn)在除了賣電，還能靠給電網(wǎng)提供調(diào)峰服務(wù)拿固定收益——相當(dāng)于電網(wǎng)給儲(chǔ)能項(xiàng)目發(fā)“保底工資”，不管電賣得怎么樣，基本收益跑不了。

甘肅已經(jīng)給出330元/千瓦?年的標(biāo)準(zhǔn)，寧夏也定了165元/千瓦?年，接下來還有十幾個(gè)省份要跟進(jìn)，其中內(nèi)蒙古2025年獨(dú)立新型儲(chǔ)能電站按放電量執(zhí)行的補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)為0.35元/千瓦時(shí)（26年降為0.28元）。這一下，儲(chǔ)能項(xiàng)目的內(nèi)部收益率（IRR）直接從5%-6%沖到8%-10%，有的地方甚至能到12%，企業(yè)不搶著上才怪。反觀儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格從2023年1月的1.35元/Wh降至2025年7月的0.48元/Wh，降幅達(dá)64%。

更關(guān)鍵的是，政策不再是“喊口號(hào)”。取消強(qiáng)制配儲(chǔ)后，反而因?yàn)橘嶅X效應(yīng)，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能中標(biāo)量同比漲了212%。2025年前10個(gè)月，光國(guó)內(nèi)就中標(biāo)了343GWh，相當(dāng)于2024年全年的2倍多。

政策兜底+市場(chǎng)自發(fā)需求，儲(chǔ)能徹底從“政策驅(qū)動(dòng)”變成了“賺錢驅(qū)動(dòng)”，這才是超級(jí)周期的起點(diǎn)。

02

需求爆發(fā)：全球都在搶儲(chǔ)能，訂單排到2028年

如果說政策是“催化劑”，那全球需求爆發(fā)就是“核燃料”，燒得比想象中更旺。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2025年前三季度備案的儲(chǔ)能項(xiàng)目就有1125GWh，同比翻了1倍多。以前儲(chǔ)能是光伏、風(fēng)電的“附屬品”，現(xiàn)在很多項(xiàng)目是沖著儲(chǔ)能本身去的——畢竟風(fēng)光裝得越多，電網(wǎng)越需要儲(chǔ)能來調(diào)峰，這是剛性需求，躲不開。

海外市場(chǎng)更夸張，2025年上半年中國(guó)儲(chǔ)能企業(yè)的海外訂單就有163GWh，同比暴漲246%，覆蓋50多個(gè)國(guó)家。美國(guó)因?yàn)锳I數(shù)據(jù)中心缺電，搶著裝儲(chǔ)能；歐洲要實(shí)現(xiàn)碳中和，儲(chǔ)能是必選項(xiàng)；中東、澳洲有錢又缺電，訂單都是GWh級(jí)別的“超級(jí)大單”。

最意外的是AI數(shù)據(jù)中心，成了儲(chǔ)能的“新金主”。微軟CEO都吐槽“缺電比缺算力還嚴(yán)重”，現(xiàn)在建大型數(shù)據(jù)中心，不配套儲(chǔ)能根本批不下來。星星充電在美國(guó)簽了32GWh的大單，專門給數(shù)據(jù)中心供電；海辰儲(chǔ)能、三星SDI的超大訂單，也大多和這個(gè)場(chǎng)景相關(guān)。

全球最近落地的儲(chǔ)能大單加起來近72GWh，相當(dāng)于2024年全球全年出貨量的一半。這些訂單不是短期炒作，而是實(shí)實(shí)在在的長(zhǎng)期需求，有的已經(jīng)排到了2028年。

國(guó)內(nèi)+海外+數(shù)據(jù)中心，三駕馬車一起拉，儲(chǔ)能需求想不爆發(fā)都難。

03

材料漲價(jià)：從6F到添加劑，漲價(jià)潮已經(jīng)停不下來

受益于動(dòng)力電池“金九銀十”旺季與儲(chǔ)能需求超預(yù)期，鋰電電解液相關(guān)品種（六氟磷酸鋰、VC/FC添加劑、EC溶劑）供需結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，漲價(jià)行情從散單向長(zhǎng)單傳導(dǎo)。其中：

六氟磷酸鋰因產(chǎn)能擴(kuò)張停滯、頭部企業(yè)協(xié)同控產(chǎn)，漲價(jià)確定性與持續(xù)性最強(qiáng)，當(dāng)然近期漲勢(shì)也是最強(qiáng)；

添加劑（VC/FC）受益于高性能電池需求提升，彈性次之(不過價(jià)格敏感度不高)；

溶劑短期受檢修擾動(dòng)有提價(jià)預(yù)期，中期供需改善依賴明年產(chǎn)能釋放克制。

電解液在需求持續(xù)擴(kuò)張下快速增長(zhǎng)。1–9月累計(jì)產(chǎn)量已達(dá)147萬噸，同比大增43.67%，預(yù)計(jì)全年有望突破200萬噸。當(dāng)前整個(gè)鋰電儲(chǔ)能行情還處于初始階段，中期（2026年二、三季度）有望延續(xù)上行趨勢(shì)，重點(diǎn)跟蹤市場(chǎng)需求同時(shí)關(guān)注反內(nèi)卷情況和頭部企業(yè)業(yè)績(jī)彈性。

1.6F（六氟磷酸鋰）：漲價(jià)先鋒，彈性最大

作為電解液的核心材料，6F的漲價(jià)邏輯最硬。一方面，儲(chǔ)能電芯四季度排產(chǎn)環(huán)比漲30%，動(dòng)力電池也在補(bǔ)庫存，需求端猛增；另一方面，行業(yè)庫存降到了15天（正常水平是30天），部分廠商還在限產(chǎn)保價(jià)。

從底部4.5萬元/噸漲到現(xiàn)在，6F已經(jīng)漲了50%，而且還在往上走。受益最大的就是有產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的企業(yè)：

天際股份：單噸凈利彈性最大，價(jià)格每漲1萬元，利潤(rùn)就增厚1.2億元；

多氟多：一體化布局，成本比同行低，還在擴(kuò)產(chǎn)；

天賜材料：綁定寧德時(shí)代、特斯拉，液態(tài)6F技術(shù)更有優(yōu)勢(shì)。

2.電解液添加劑（VC/FEC）：接力漲價(jià)，缺口比想象中大

VC（碳酸亞乙烯酯）和FEC（氟代碳酸乙烯酯），聽起來拗口，但卻是鋰電池的“增效劑”，尤其是儲(chǔ)能常用的鐵鋰電池，用得特別多。

過去三年VC價(jià)格一直在低位，行業(yè)幾乎沒新增產(chǎn)能，現(xiàn)在需求一爆發(fā)，直接供不應(yīng)求。9月份以來VC已經(jīng)漲了40%，11月更是每天都在漲價(jià)，從底部到現(xiàn)在漲了50%，大有接力6F的勢(shì)頭。

更關(guān)鍵的是，添加劑的產(chǎn)能門檻高，小廠的產(chǎn)品過不了大廠認(rèn)證，有效產(chǎn)能特別緊張。受益標(biāo)的很明確：

華盛鋰電：國(guó)內(nèi)VC產(chǎn)能第一，綁定寧德時(shí)代，明年還要擴(kuò)產(chǎn)；

海科新源：不僅能產(chǎn)添加劑，還能自己做原材料EC，成本更低；

孚日股份、永太科技：產(chǎn)能滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，直接受益漲價(jià)。

3.正負(fù)極隔膜：結(jié)構(gòu)性緊缺，漲價(jià)在路上

正極方面，磷酸鐵鋰價(jià)格已經(jīng)從7-8萬元/噸回升到10-11萬元/噸，高端的三代高壓實(shí)產(chǎn)品更是緊缺，湖南裕能、德方納米這些龍頭都是滿產(chǎn)狀態(tài)，根本沒庫存。

負(fù)極的一體化龍頭最受益，璞泰來、貝特瑞的石墨化成本優(yōu)勢(shì)明顯，開工率隨著需求回暖一直在提升，盈利彈性越來越大。

隔膜方面，濕法隔膜價(jià)格已經(jīng)觸底，干法隔膜已經(jīng)漲了20%-30%。恩捷股份、星源材質(zhì)這些龍頭，供需拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，隨著儲(chǔ)能需求持續(xù)超預(yù)期，后續(xù)漲價(jià)空間不小。

簡(jiǎn)單說，上游材料的漲價(jià)不是短期炒作，而是供需反轉(zhuǎn)后的必然結(jié)果，而且這波漲勢(shì)才剛剛開始。

04

核心個(gè)股：從系統(tǒng)到材料，這幾類標(biāo)的值得重點(diǎn)盯

鋰電儲(chǔ)能的超級(jí)周期，不是單點(diǎn)機(jī)會(huì)，而是全產(chǎn)業(yè)鏈的紅利。從系統(tǒng)集成到電芯，再到上游材料，每個(gè)環(huán)節(jié)都有核心標(biāo)的，邏輯清晰又扎實(shí)。

1.儲(chǔ)能系統(tǒng)/PCS：躺著吃全球訂單紅利

系統(tǒng)集成和PCS（電力轉(zhuǎn)換系統(tǒng)）是直接受益于訂單爆發(fā)的環(huán)節(jié)，尤其是能做海外訂單的企業(yè)，毛利率比國(guó)內(nèi)高不少。

陽光電源：全球大儲(chǔ)市占率35%，美國(guó)市場(chǎng)毛利率超40%，前三季度儲(chǔ)能出貨29GWh，同比漲70%，海外發(fā)貨占比高達(dá)83%；

海博思創(chuàng)：國(guó)內(nèi)大儲(chǔ)龍頭，市場(chǎng)份額超20%，2025年Q3凈利潤(rùn)同比暴漲872%，海外訂單也在加速；

阿特斯：美國(guó)儲(chǔ)能出貨占自己一半，和海外客戶簽了5GWh的長(zhǎng)期訂單，2026年儲(chǔ)能出貨目標(biāo)12GWh，增速50%+。

2.儲(chǔ)能電芯：需求放量，龍頭地位穩(wěn)如泰山

電芯是儲(chǔ)能的核心，需求爆發(fā)直接拉動(dòng)出貨，龍頭企業(yè)的產(chǎn)能一直滿負(fù)荷，根本不愁賣。

寧德時(shí)代：全球動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池龍頭，盈利和增長(zhǎng)都很確定，估值還不高；

億緯鋰能：儲(chǔ)能和動(dòng)力電池雙線發(fā)力，走出了自己的特色，海外訂單增長(zhǎng)很快；

欣旺達(dá)：儲(chǔ)能電芯出貨量同比翻倍，自供率提升帶動(dòng)毛利率上漲，2026年產(chǎn)能規(guī)劃30GWh。

3.鋰電材料：漲價(jià)彈性最大，重點(diǎn)代表公司如下表

材料是這輪行情的“彈性先鋒”，漲價(jià)直接反映在業(yè)績(jī)上，重點(diǎn)關(guān)注供需缺口大的環(huán)節(jié)：

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總結(jié)：鋰電儲(chǔ)能超級(jí)周期，才剛剛拉開序幕

但各環(huán)節(jié)節(jié)奏和個(gè)股彈性區(qū)別會(huì)較大

存儲(chǔ)的大漲是周期的力量，但鋰電儲(chǔ)能的崛起，是政策、需求、技術(shù)三重共振的必然結(jié)果。

政策上，容量電價(jià)讓項(xiàng)目從“靠補(bǔ)貼”變成“靠賺錢”，盈利確定性大大提升；

需求上，國(guó)內(nèi)+海外+數(shù)據(jù)中心三駕馬車齊拉，訂單排到幾年后，根本不愁賣；

供給上，材料環(huán)節(jié)庫存低位、產(chǎn)能緊張，漲價(jià)邏輯扎實(shí)，而且會(huì)持續(xù)傳導(dǎo)。

更重要的是，鋰電儲(chǔ)能的產(chǎn)業(yè)縱深足夠廣，從材料到電芯，再到系統(tǒng)集成，每個(gè)環(huán)節(jié)都有龍頭企業(yè)，而且中國(guó)企業(yè)在全球都有競(jìng)爭(zhēng)力——這是其他賽道很難比的。

存儲(chǔ)的超級(jí)周期還在延續(xù)，但鋰電儲(chǔ)能的超級(jí)周期才剛剛開始。漲價(jià)只是起點(diǎn)，隨著全球需求持續(xù)超預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈的紅利還會(huì)不斷釋放。

不過需要注意的是，目前諸如6F、磷化工、儲(chǔ)能等已上漲較長(zhǎng)時(shí)間，后面各環(huán)節(jié)節(jié)奏、個(gè)股基本面和彈性區(qū)別會(huì)較大，我們也會(huì)持續(xù)跟蹤多方面研究：鋰電儲(chǔ)能高頻數(shù)據(jù)、國(guó)內(nèi)外最新新能源技術(shù)和政策變化、各環(huán)節(jié)報(bào)價(jià)和訂單情況、核心股籌碼情況及節(jié)奏變化等，為大家把握高確定性機(jī)會(huì)，會(huì)員圈子有新消息會(huì)第一時(shí)間和大家分享。

市場(chǎng)瞬息萬變，宏觀擾動(dòng)、政策催化、產(chǎn)業(yè)進(jìn)展等都需要持續(xù)跟蹤，若想第一時(shí)間抓信號(hào)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，了解更多投資機(jī)會(huì)，歡迎掃描下方二維碼，獲取更專業(yè)更及時(shí)的投資策略：

注：文中所涉公司僅為案例分析，不構(gòu)成任何投資推薦。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，決策前請(qǐng)務(wù)必結(jié)合獨(dú)立研判。