特斯拉股東大會(huì)：FSD要來(lái)了，Robotaxi排產(chǎn)，馬斯克賭上未來(lái)10年

北京時(shí)間 11 月 7 日凌晨，2025 特斯拉股東大會(huì)如期而至。

在現(xiàn)場(chǎng)一片歡呼聲中，馬斯克在特斯拉的去留問題終于有了定論——萬(wàn)億美元薪酬方案獲得了超過 75% 的贊成票，他將繼續(xù)掌舵特斯拉，并進(jìn)一步握緊控制權(quán)。

除了這個(gè)規(guī)模史無(wú)前例的激勵(lì)方案，馬斯克在股東大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)還放出了諸多新消息：Cybercab 的投產(chǎn)時(shí)間、全新設(shè)計(jì)的電動(dòng)卡車 Semi 、第三代人形機(jī)器人 Optimus、性能暴漲的 AI5 芯片，到更新的更長(zhǎng)遠(yuǎn)的愿景，某種程度上，這更像是一場(chǎng)面向資本市場(chǎng)的未來(lái)路線發(fā)布會(huì)。

馬斯克的節(jié)奏非常清晰：穩(wěn)住把控權(quán)，兌現(xiàn)舊承諾，新故事起飛。FSD 已經(jīng)跑在多個(gè)國(guó)家，中國(guó)市場(chǎng)也在等待最后審批，「希望能夠在 2 月或者 3 月左右能夠完全獲得批準(zhǔn)」；Robotaxi 計(jì)劃 2026 年量產(chǎn)，打造低至幾毛錢每公里的運(yùn)營(yíng)成本；而 Optimus 則被他稱為「有史以來(lái)最偉大的產(chǎn)品」，將會(huì)加速量產(chǎn)，目標(biāo)是生產(chǎn)百億臺(tái)，要改變世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

過去一年，特斯拉的關(guān)鍵詞是「過渡」。

產(chǎn)能擴(kuò)張卡在了技術(shù)驗(yàn)證和政策合規(guī)之間，F(xiàn)SD 推進(jìn)速度不及預(yù)期，股價(jià)也幾經(jīng)震蕩。但這次股東大會(huì)上，馬斯克再一次用天馬行空的故事，刷新了市場(chǎng)的想象力。而這一次，他賭上了 8.5 萬(wàn)億美元的目標(biāo)市值和整整十年。

百萬(wàn)薪酬計(jì)劃

這份價(jià)值約 1 萬(wàn)億美元薪酬計(jì)劃是一項(xiàng)額度史無(wú)前例的薪酬方案，根據(jù)協(xié)議，特斯拉董事會(huì)向馬斯克授予最多 4.237 億股限制性股票，約占公司調(diào)整后總股本的 12%。

馬斯克并不會(huì)一次性拿到全部激勵(lì)，而是要像游戲通關(guān)一樣逐步解鎖，總共有 12 組目標(biāo)等著馬斯克去解鎖。

市值方面，第一個(gè)階段，特斯拉市值需要從當(dāng)前的 1.5 萬(wàn)億美元左右推升至 2 萬(wàn)億美元。隨后，每通過一個(gè)階段市值需要依次遞增 5,000 億美元，最后兩個(gè)階段市值則依次遞增 1 萬(wàn)億美元，最終目標(biāo)是 8.5 萬(wàn)億美元 。

運(yùn)營(yíng)維度也不能落下，每個(gè)階段至少還要完成一項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)，比如 FSD 訂閱用戶突破千萬(wàn)、交付 2,000 萬(wàn)臺(tái)汽車、100 萬(wàn)臺(tái) Robotaxi 落地運(yùn)營(yíng)，或者 Optimus 人形機(jī)器人累計(jì)交付達(dá)百萬(wàn)等等。最嚴(yán)苛的一項(xiàng)是利潤(rùn)要求：最終需實(shí)現(xiàn)年化 EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤(rùn)）4,000 億美元的極限目標(biāo)。

這是一種讓馬斯克分階段全力沖刺的設(shè)計(jì)，是把風(fēng)險(xiǎn)和激勵(lì)都推到極致的高壓綁定，這套機(jī)制保證了馬斯克十年不走人、目標(biāo)不松動(dòng)。最終，方案以超過 75% 的支持率高票通過。馬斯克的持股比例未來(lái)可能提升到 25% 以上 ，加上即時(shí)生效的投票權(quán)，他對(duì)特斯拉的實(shí)際控制權(quán)將更加穩(wěn)固。

投票結(jié)果宣布的時(shí)候，現(xiàn)場(chǎng)爆發(fā)了歡呼，大家高喊著馬斯克的名字。

不過，投票之前，股東大會(huì)上也出現(xiàn)了反對(duì)的聲音，主要是來(lái)自挪威政府養(yǎng)老基金、投票代理機(jī)構(gòu) ISS 和 Glass Lewis ，也有股東表示了對(duì)股東權(quán)利減少的不滿。他們的憂慮在于，這樣龐大的激勵(lì)可能會(huì)攤薄普通股東權(quán)益、加劇關(guān)鍵人物帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至模糊董事會(huì)的獨(dú)立性。

結(jié)果既出，只有時(shí)間能檢驗(yàn)這次投票帶來(lái)的連鎖反應(yīng)了。

多款新車上陣，F(xiàn)SD 終于要在中國(guó)全面推送？

薪酬方案拿下后，馬斯克在熱烈氣氛中伴隨著 Optimus 的熱舞登場(chǎng)，宣布了接下來(lái)的新車計(jì)劃和芯片等產(chǎn)品布局和生產(chǎn)計(jì)劃。

從全自動(dòng)駕駛到性能跑車、再到重卡物流，特斯拉的汽車故事主線正在變得更加豐富。

首先是 Cybercab，這是特斯拉首款專為 Robotaxi 運(yùn)營(yíng)打造的純自動(dòng)駕駛車型——搭載 8 顆攝像頭，沒有方向盤、沒有踏板、沒有后視鏡，全程由 AI 驅(qū)動(dòng)。馬斯克稱其每公里運(yùn)行成本只需幾毛錢。量產(chǎn)時(shí)間定在 2026 年 4 月，將在得州超級(jí)工廠啟動(dòng)生產(chǎn)。馬斯克對(duì)生產(chǎn)節(jié)奏的設(shè)想是 5-10 秒一輛，目標(biāo)產(chǎn)能一年 500 萬(wàn)輛。

接下來(lái)是此前略顯沉寂的 Semi 電動(dòng)半掛卡車，這次也被重新提上日程，產(chǎn)品也進(jìn)行了新的設(shè)計(jì)。馬斯克宣布，Semi 將于 2026 年在內(nèi)華達(dá)超級(jí)工廠正式投產(chǎn)，目標(biāo)是為零碳物流打造一款真正能替代柴油卡車的產(chǎn)品。它擁有 800 km 續(xù)航、800 kW 輸出功率、1.2 MW 快充能力，每公里耗電量約 1 度電——不僅節(jié)能，還省司機(jī)，因?yàn)檎囀菫槲磥?lái)的完全自動(dòng)駕駛架構(gòu)設(shè)計(jì)的。

不過，上一代 Semi 尚未實(shí)現(xiàn)真正量產(chǎn)，新一代便接踵而至，量產(chǎn)時(shí)間再度推遲。

與此同時(shí)，F(xiàn)SD V14 正在加速推廣，馬斯克稱最新版本已經(jīng)安全到「可以讓人安心發(fā)短信」。值得注意的是，盡管馬斯克對(duì) FSD 表現(xiàn)出極大信心，但從監(jiān)管層面來(lái)看，它仍被歸類為 L2 級(jí)輔助駕駛系統(tǒng)，法律責(zé)任依然在駕駛員一方。

FSD 已在 6 個(gè)國(guó)家上線，但在歐洲市場(chǎng)的監(jiān)管獲批還是有難度。而對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)，馬斯克表示「希望在 2026 年 2-3 月左右獲得全面批準(zhǔn)」。

最后是老面孔 Roadster（參數(shù)丨圖片） 的回歸。馬斯克承諾將在 2026 年 4 月 1 日，也就是明年的愚人節(jié)，帶來(lái)「史上最震撼的產(chǎn)品演示」，并預(yù)計(jì) 12-18 個(gè)月后開啟量產(chǎn)。新車將集成火箭助推器、全向矢量推進(jìn)系統(tǒng)，汽車的邊界又要被馬斯克打破了。

Cybercab 主打 Robotaxi、Semi 重構(gòu)物流布局，Roadster 負(fù)責(zé)續(xù)命性能和想象力，新車各自分工明確。馬斯克還表示，隨著 FSD 成熟，特斯拉的整車產(chǎn)能將加速擴(kuò)張：2025 年目標(biāo)產(chǎn)量為 270 萬(wàn)臺(tái)，2028 年沖擊 500 萬(wàn)臺(tái)。

人形機(jī)器人與芯片

相比新車的落地節(jié)奏，馬斯克在大會(huì)上講得最多、最興奮的，反而是人形機(jī)器人和自研芯片。

他首先展示了一直在舞臺(tái)兩側(cè)陪伴他的 Optimus V2.5，能自主行走、揮手、互動(dòng)甚至跳舞。馬斯克稱，V3 版本將于 2026 年量產(chǎn)，不僅更像人，還會(huì)具備更強(qiáng)的自我判斷與任務(wù)執(zhí)行能力。

這次馬斯克強(qiáng)調(diào)了一點(diǎn)，他認(rèn)為 Optimus 將會(huì)是有史以來(lái)最偉大的產(chǎn)品，而且這個(gè)產(chǎn)品并非只是一個(gè)高科技玩具，還會(huì)成為一個(gè)永動(dòng)印鈔機(jī)（infinite money loop），甚至能影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)局面。「某種程度上，人工智能和機(jī)器人技術(shù)可以使全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 10 倍甚至 100 倍。」

為了支撐這個(gè)目標(biāo)，特斯拉的規(guī)劃是：先在弗里蒙特建一條百萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)線，再在得州做千萬(wàn)級(jí)產(chǎn)線，最終挑戰(zhàn)每年生產(chǎn) 1 億臺(tái)機(jī)器人。一旦年產(chǎn)達(dá)到百萬(wàn)規(guī)模，單臺(tái)成本有望壓到 2 萬(wàn)美元以內(nèi)，足以和人力直接競(jìng)爭(zhēng)。

馬斯克半開玩笑地拋出了兩個(gè)關(guān)于人形機(jī)器人的遠(yuǎn)景：全球未來(lái)將擁有數(shù)百億臺(tái) Optimus，它們一方面可以協(xié)助醫(yī)療，補(bǔ)足貧困帶來(lái)的醫(yī)療困境，「它們會(huì)給人類提供令人難以置信的醫(yī)療服務(wù)，在醫(yī)療方面，機(jī)器人的表現(xiàn)會(huì)好過人類最好的外科醫(yī)生」。

另一方面，人形機(jī)器人還可以「用更人道主義的方式阻止犯罪，它會(huì)跟蹤你，并阻止你犯罪」。

支撐這些現(xiàn)實(shí)世界 AI 的，是更底層的芯片系統(tǒng)。這次股東大會(huì)還披露了一些 AI5 芯片的細(xì)節(jié)：相較 AI4，AI5 將實(shí)現(xiàn) 9 倍內(nèi)存容量、10 倍計(jì)算能效、50 倍總性能提升，能耗僅為英偉達(dá) Blackwell 的 1/3，成本不到 1/10。

馬斯克說，為了達(dá)到所需的芯片產(chǎn)能，現(xiàn)在特斯拉在與三星、臺(tái)積電、英偉達(dá)等談判，可能需要建立一個(gè)特斯拉 Tarafab（芯片超級(jí)工廠），就像 Giga 一樣。他還表示，希望能在 AI5 芯片開始生產(chǎn)的不到一年的時(shí)間內(nèi)，可以在同一工廠過渡到 AI6，所有性能指標(biāo)都翻一番。

從股東大會(huì)的投票結(jié)果來(lái)看，資本市場(chǎng)依然愿意把未來(lái)押在馬斯克和他的特斯拉身上。Robotaxi 還未正式落地，Optimus 離真正走進(jìn)家庭可能還有數(shù)年，超級(jí) AI 芯片工廠還是一張草圖，不過，至少?gòu)倪@場(chǎng)股東大會(huì)開始，特斯拉給出了一個(gè)相對(duì)清晰的、以盈利和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)為導(dǎo)向的新敘事。