伊利股東又能分錢了

01、又要給股東分30億

要論“心態最穩”的群體，伊利股東算一個。財報披露前，大家通過觀察超市貨架、分析數據，基本達成共識，“業績肯定是穩的”。等到最終數據披露，股東們發現居然還有意外之喜。

驚喜首先來自分紅。10月30日晚，伊利股份發布中期分紅預案，擬派發現金紅利總額為30.36億元，要讓“經營成果及時回饋廣大投資者，共享企業成長紅利”。

相關公告里，伊利股份具體介紹了分紅方案：擬向全體股東每股派發現金紅利0.48元（含稅）。截至2025年9月30日，伊利股份總股本63.25億股，以此計算，擬派發的30.36億元現金紅利，占公司2025年前三季度合并報表歸母凈利潤的29.12%。

伊利股份向來以高分紅著稱。《財經天下》梳理看到，自1996年上市以來，伊利股份已累計實施25次分紅，總額高達585.66億元。其間，更是連續6年分紅比例超過70%，累計分紅額度穩居中國乳企第一。

其背后依仗的，是伊利強大的基本面和成熟的商業模式。隨著乳品行業進入結構升級和集中度提升的成熟階段，伊利作為行業龍頭，自身賺錢能力提升、資本開支可控，也愿意與投資者共享發展成果。

這次中期分紅的底氣，同樣是業績給的。伊利2025年前三季度營業總收入905.64億元，同比增長1.71%；扣非歸母凈利潤首超百億元，達到101.03億元，同比增長18.73%。

這份業績明顯高于市場預期。2025年前三季度，伊利實現穩健的營收增長是在行業普遍承壓、自身高基數的基礎上取得的。

伊利的盈利能力，是控貨穩價、產品創新、降本增效等一系列組合拳的成果。

過去幾年，乳制品行業陷入周期低谷、價格戰成為常態，為了應對，伊利一直在通過主動去庫存，找回穩定價盤的主動性。2025年第三季度，伊利庫存同比下降11.56%至90.22億元，環比下降4.27%，處于歷史低位，去庫存成效顯著。這意味著，未來，伊利對自身價格和促銷節奏的掌控力在進一步加強。

同期，隨著伊利多業務突破，尤其是奶粉業務快速發展，對盈利能力提升起到支撐作用。再加上報告期內銷售費用同比下降3.49%，少花了5.99億元。多重因素之下，2025年前三季度，伊利股份扣非歸母凈利潤突破百億元。

02、增長源自“均衡系統”

如果說伊利營收“逆勢增長”是結果，倒推起來，原因則在于其擁有一個極具韌性的“均衡系統”。簡單理解，即多條腿走路，每條腿都靠得住。

2025年前三季度，伊利股份的三大業務板塊——液體乳、奶粉及奶制品、冷飲業務，仍然“第一”拿到手軟。

報告期內，伊利液體乳營收達到549.39億元，繼續穩居行業第一，且規模優勢在不斷擴大。其中，安慕希零售額連續多年穩居常溫酸奶第一位，規模優勢持續擴大。

安慕希所代表的常溫奶，歷來是伊利的優勢品類。過去，依托強大的品牌力、毛細血管般的渠道網絡、極致的成本控制，伊利在該品類構建起強大的壁壘。近些年，通過布局新興渠道、高頻創新，伊利在該品類上的優勢不斷擴大。

與此同時，低溫奶制品表現也不俗。遵循“增量”和“升級”的雙重邏輯，低溫奶近些年成為乳企發力的重點。報告期內，在加大鋪市力度、分銷網點進一步下沉的渠道舉措基礎上，伊利同樣加大了產品力度。反映在業績上，金典4.0鮮牛奶以“頂配鮮活營養”的品質，持續贏得市場，帶動低溫白奶品類營收及市場份額雙增長。

不同于液態奶剛需屬性更強，奶粉業務更考驗企業包括配方、產品、服務在內的綜合能力，也一直被伊利視為“第二增長曲線”。2025年前三季度，該板塊的戰略布局已經進入持續收獲期，營收同比增長13.74%至242.61億元，再創歷史新高，營收占比進一步提升至26.79%。

亮眼業績背后，仍然是多個“第一”。其中，嬰幼兒奶粉繼上半年歷史性奪得中國市場份額第一后，仍保持領先身位，且優勢在不斷擴大。成人奶粉業務則是保持雙位數增長，市場份額穩居第一。

過去這些年，嬰幼兒奶粉在我國經歷了“由外資主導到國產引領、由價格戰到價值戰”的過程，最終伊利得以登頂。背后的原因，可以從近期熱播的《超凡奶粉在中國》第二季一窺究竟。

節目里記錄到，從2003年開始，伊利便系統性開展中國母乳研究。代表性品牌“金領冠”已經完成290余項發明專利布局，構建起覆蓋六大營養維度的“中國專利配方”體系。

最終落到產品層面，依托在HMO（母乳低聚糖）等核心領域的系統性突破，今年10月，金領冠又完成了珍護鉑萃、珍護兩大核心單品的配方煥新，并推出珍護淳萃、珍護源初等新品，全面升級品牌高端矩陣，進一步鞏固在嬰幼兒奶粉市場的領先地位。

同期，冷飲業務也表現給力。報告期內，冷飲業務實現營業收入94.28億元，同比增長13%，連續30年穩居行業第一。背后依靠的是，伊利產品、渠道兩手抓，不斷創新產品，深耕商超、景區、社區、家批等核心渠道，同時開拓會員店等新興增長點。

回看過去，伊利一路走來，之所以強者恒強，主要源于其“均衡系統”。即并非過多追求某個單點的強大，更注重在業務布局、產品結構、渠道網絡和戰略節奏之間形成相互支撐。比如在品類上，常溫奶是基本盤，提供穩定收入；奶粉和低溫奶是高增長點，帶來利潤和未來潛力。

憑借均衡的品類布局、創新的增長曲線與全球的協同能力，伊利不僅守住了既有優勢，更不斷擴大行業領先身位。當行業整體承壓時，這種“均衡系統”更能抵御風險，讓伊利業績整體保持穩定性。這也是過去幾年伊利業績優于同行的原因。面向未來，當新機遇出現，伊利又能將強大的品牌、渠道和資金能力復制到新領域，實現 “強者愈強” 的馬太效應。

03、面向未來繼續創新

“不創新，無未來。”這是伊利內部一直強調的一句話，也是其“均衡系統”面向未來的延伸。

在產品和品類方面，面對“快變、多元、細分”的消費需求，伊利正在做的，是以更敏銳的市場洞察力、更高頻的創新節奏與更前瞻的產業布局，不斷推出爆款新品，重新定義品類新方向和行業新高度。

一個典型的例子是伊刻活泉。該品牌于2019年推出，原本定位的是做高端礦泉水。但因為洞察到無糖茶飲賽道潛力，2023年，伊利將該品牌觸角延伸至無糖茶，推出旋蓋式現泡茶。今年前三季度，又密集上新，先后上市“抹春綠茶”“清香烏龍”“玫瑰紅茶”三款新品，以及現泡養生系列人參水及石斛水。

財報數據顯示，報告期內，伊刻活泉實現了70%的增長。其背后，依仗伊利產品洞察力，疊加上品牌、渠道的復用能力。一方面，伊利在乳制品領域長期積累的品牌力，能快速轉化為用戶信任；另一方面，其密布的經銷網絡，又能快速推新。

類似的例子還有“嚼檸檬”。這是一款優酸乳產品，歸屬于伊利首創的“輕乳果汁飲品”全新子品類。因為精準把握了消費者對“美味+趣味”的需求，該產品成功帶動伊利酸乳實現雙位數高增長。

此外，基于市場洞察，伊利還創造性地開辟了藥食同源養生乳品新品類。今年3月，伊利與同仁堂達成戰略合作，推出輕慕紅參煥活奶粉等多款產品。國信食飲在研報中表示，乳制品同類產品口感同質化強，疊加營養的功能屬性，意味著產品生命周期長，先發者可以憑借全國化的品牌投放和渠道鋪貨做大單品。

不難看出，在產品和品類創新上，伊利選擇的賽道，都極具前景。無糖茶賽道已經跑出多個大單品，自不用說。根據行業相關數據，藥食同源類產品的年復合增長率也遠高于普通食品。

渠道方面，近些年，乳品行業面臨的挑戰之一在于渠道碎片化。伊利的渠道創新，也有針對性地，圍繞消費者個性化需求、新消費場景展開，在觸達消費者的方式上持續突破邊界。

比如針對聲量漸起的會員店和永輝胖改店，伊利的方法是，通過定制產品撬動。公開資料顯示，伊利與山姆共創的“生牛乳綠豆雪糕”，是山姆冰品品類的銷售冠軍。不久前，伊利又與永輝合作，推出了一款950ml定制鮮奶。

另外，伊利探索的“醫療+營養”新模式，將健康服務延伸至社區、藥店、母嬰等新場景，精準觸達養生新圈層。與此同時，伊利還通過與哈利·波特、迪士尼等全球知名IP合作，以及與海底撈等高價值渠道共創，快速滲透餐飲、酒店、旅游、即時零售等多元化消費場景。

可以看到，伊利正在從“賣產品”邁向“提供健康生活解決方案”，以全生命周期、全場景的創新路徑深度拓展用戶價值。

總的來說，對于伊利而言，無論是產品、品類還是渠道創新，最終指向的，都是讓其“均衡系統”從一個強大的靜態系統，進化成一個有自我進化能力的動態系統。這是其不斷穿越周期，維系強者恒強的根本。

（作者 | 林木，編輯 | 吳躍，圖片來源 | 視覺中國，本內容來自財經天下WEEKLY）