浙江父子做配件，干出2000億巨頭

在今年A股“最火”的公司里，三花智控絕對占有一席之地。

三花智控的股價年內(nèi)已經(jīng)翻倍，市值也從5月30日的964億元，一路上漲至10月22日的2024億元。

這家位于浙江新昌，以做農(nóng)機和空調(diào)配件起家的小廠，在切入新能源汽車產(chǎn)業(yè)、成為特斯拉一級供應(yīng)商之后，現(xiàn)在已經(jīng)開始講述“機器人配件供應(yīng)商”的新故事。市場正在緊張地期盼著，它能在未來拿下特斯拉人形機器人的訂單。

雖然人形機器人市場還未到完全爆發(fā)的時刻，但“造富”效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。在今年3月發(fā)布的《2025年胡潤全球富豪榜》上，三花智控創(chuàng)始人張道才家族財富就達到了315億元。如今，隨著三花智控股價狂飆，其身家還在猛漲。

01、被百億規(guī)模預(yù)期帶飛

三花智控最近一次大漲發(fā)生在10月15日。當(dāng)日午間，市場上傳出一則消息：特斯拉向三花智控下達了超過50億元的線性執(zhí)行器訂單，并計劃于2026年第一季度開始交付。市場估算，按照這個訂單量，足以生產(chǎn)至少18萬臺特斯拉Optimus（擎天柱）人形機器人。

該消息傳出后，三花智控在A股和港股同時直線拉升。三花智控A股盤中觸及漲停，報44.18元/股。當(dāng)日晚間，三花智控不得不緊急發(fā)布公告回應(yīng)稱“該傳言不屬實”，公司不存在應(yīng)披露而未披露的重大事項。

這并未澆滅資本市場對三花智控的熱情，其股價只經(jīng)歷了短暫回落便恢復(fù)上漲，截至10月22日，三花智控股價收報于48.10元，總市值達到2024億元。

▲三花智控近半年股價走勢圖

正是因為搭上了特斯拉和人形機器人的“東風(fēng)”，三花智控的股價今年一路水漲船高。

人形機器人賽道中，特斯拉是跑在前頭的玩家。早在2022年，特斯拉Optimus機器人工程機橫空出世，瞬間吸引了全世界的目光。特斯拉CEO馬斯克曾預(yù)期，這款機器人未來“將占據(jù)特斯拉80%的價值”。它的量產(chǎn)進度和供應(yīng)商名單，也一直是行業(yè)關(guān)注的重點。

在外界看來，三花智控進入特斯拉Optimus的供應(yīng)商名單，幾乎就是“板上釘釘”的事。三花智控作為汽車熱管理系統(tǒng)控制部件制造商，從2017年起就和特斯拉進行合作，成為其一級供應(yīng)商。由于和特斯拉長期且穩(wěn)定的合作關(guān)系，市場早已將其視為“特斯拉概念股”，也有理由相信其能力是可延伸的。

“這類復(fù)雜零件供應(yīng)商要做人形機器人很容易，很多技術(shù)是相通的。”國際智能運載科技協(xié)會秘書長、黃河科技學(xué)院客座教授張翔告訴《財經(jīng)天下》。

三花智控在這方面的一系列提前布局和動作，也拉升了市場的期待。

早在2023年，三花智控就已開始布局機器人機電執(zhí)行器業(yè)務(wù)，并和國內(nèi)做諧波減速器的龍頭企業(yè)綠的諧波簽署協(xié)議，共同在墨西哥投資建廠。機電執(zhí)行器包括旋轉(zhuǎn)和線性執(zhí)行器，是人形機器人關(guān)節(jié)運動的核心部件，主要由伺服電機、減速器和編碼器組成。換句話說，人形機器人想要像人一樣能走、能跑、能干活，它是關(guān)鍵“關(guān)節(jié)”。

2024年1月，三花智控還與杭州錢塘新區(qū)管理委員會簽訂投資協(xié)議書，計劃總投資不低于50億元，其中有不低于38億元將用于建設(shè)機器人機電執(zhí)行器和域控制器的研發(fā)生產(chǎn)基地。

就在今年，人形機器人賽道終于迎來爆發(fā)。2025年1月，馬斯克在一次采訪中表示，如果一切順利，Optimus將在2026年實現(xiàn)產(chǎn)量的10倍增長，目標(biāo)是明年生產(chǎn)5萬~10萬臺，下一年再增加10倍。此外，他還透露，Optimus的價格區(qū)間預(yù)估在2萬~3萬美元之間。

Optimus軀干包含28個執(zhí)行器，其中線性執(zhí)行器14個，旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器14個。這些執(zhí)行器單機價值大約上萬元。這樣估算，執(zhí)行器未來市場規(guī)模可超百億元。

市場沸騰了。1月9日，三花智控強勢漲停，此后四個交易日內(nèi)其股價漲幅超過25%，并在1月13日盤中再次漲停，市值突破千億元大關(guān)。此后，其股價雖有波動，但基本上一路保持上升勢頭。

雖然三花智控沒有公開過客戶信息，但在今年8月底的投資者關(guān)系活動中，三花智控管理層表示，公司已成立機器人事業(yè)部，配合客戶產(chǎn)品研發(fā)、試制、迭代并最終實現(xiàn)量產(chǎn)落地，“機器人項目整體推進非常順利”。

在投資者關(guān)系平臺上，三花智控方回答投資者稱，已對機器人機電執(zhí)行器方面展開持續(xù)研究和開發(fā)工作，并且已與客戶建立合作，具備先發(fā)優(yōu)勢。

今年9月，特斯拉董事會還為創(chuàng)始人馬斯克出爐了一個股權(quán)激勵方案：如果特斯拉的市值能從當(dāng)時的1萬多億美元提升至8.5萬億美元，并完成累計交付2000萬輛車、交付100萬臺Optimus人形機器人等目標(biāo)，馬斯克將獲得總價值約1萬億美元的特斯拉股票。

這不僅對馬斯克是個“超級激勵”，也刺激了市場對“特斯拉概念股”的預(yù)期。自9月起，三花智控多次漲停，股價一路攀升，并在10月9日達到了50.43元/股的歷史高點。

資本市場里的頂級游資也已下場投資三花智控。10月15日，以“押中”寒武紀(jì)聞名的“牛散”章建平，其常用席位買入三花智控6.82億元。

即便傳聞中的大單沒有成真，三花智控在技術(shù)和產(chǎn)業(yè)布局上的“卡位”，已令市場急不可耐，要為人形機器人的未來“買單”了。

02、從農(nóng)機小廠到2000億巨頭

從制冷配件起家，到成為機器人板塊中的明星公司，這條路三花智控走了40多年。

三花智控的前身，是浙江紹興新昌縣的一家農(nóng)機修配廠。公司的靈魂人物張道才上世紀(jì)70年代末進入農(nóng)機廠任供銷科長。后來廠子更名為新昌制冷配件廠，34歲的張道才在1984年出任廠長。

當(dāng)上廠長的張道才開始加強對外合作，研發(fā)各種空調(diào)零配件。1994年，他成立了一家名為三花不二工機有限公司的合資公司，全力攻關(guān)“四通換向閥”。這是一種高技術(shù)含量的空調(diào)用控制部件，此前市場一直由美國蘭柯公司壟斷。三花的四通閥推出后，在1996年產(chǎn)量就達到了10萬套。

這中間還有個插曲。蘭柯公司注意到了這家業(yè)內(nèi)新秀，在1998年來到新昌想要收購三花的四通閥業(yè)務(wù)，出價一度達到2500萬美元，但被張道才拒絕了。隨著三花產(chǎn)品銷售規(guī)模不斷擴大，到2007年，三花反過來收購了蘭柯四通閥業(yè)務(wù)，上演了一出精彩逆襲，也將公司四通閥的全球市場份額提高到了60%。

隨著國內(nèi)空調(diào)市場的擴大，三花公司的業(yè)績不斷增長，并正式轉(zhuǎn)為股份有限公司。2005年三花股份在深交所上市，并在后來更名為“三花智控”。

在這之前，張道才已經(jīng)不滿足于將業(yè)務(wù)局限于空調(diào)零配件領(lǐng)域，在2004年成立了子公司三花汽零，提供熱管理系統(tǒng)。業(yè)內(nèi)一直流傳著一個故事：2008年張道才去拜訪萬向集團創(chuàng)始人魯冠球，后者興沖沖地拿出幾塊鋰電池板告訴他，現(xiàn)在“要搞就搞新能源汽車”，這番話立時堅定了張道才進入新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的決心。

熱管理系統(tǒng)雖然已經(jīng)用在燃油車上，但是對新能源汽車來說更加關(guān)鍵，它的電機、電池及電控系統(tǒng)等部件都有更高的散熱需求。新能源汽車的熱管理，就此成為三花智控的新增長曲線。

與此同時，三花智控的“二代”開始接班。2012年底，張道才的長子、70后張亞波接過了上市公司董事長、CEO的帥印。

三花智控的故事也隨之掀開了新篇章。2017年，三花智控以21.5億元將子公司三花汽零全資收歸旗下，正式進軍新能源汽車領(lǐng)域。后者作為新能源車熱管理解決方案的供應(yīng)商，切入了特斯拉供應(yīng)鏈。在特斯拉重磅車型Model 3的上市交車儀式中，三花汽零就作為重要提供商被邀請到了現(xiàn)場。

特斯拉的“背書”為三花智控拿到更多的車企訂單打開了大門。隨著新能源汽車市場的增長，三花智控的這部分營收也跟著水漲船高。2017年三花智控的汽車零部件板塊收入還只有10.34億元，營收占比11.18%；到2024年已增長至113.87億元，營收占比達到40.74%。

2025年上半年，三花智控實現(xiàn)營收162.63億元，同比增長18.91%；凈利潤21.10億元，同比增長39.31%。制冷空調(diào)控制元器件仍是公司的業(yè)績“基本盤”，貢獻了103.89億元收入，同比增長25.49%，在總營收中占比63.9%；汽車零部件業(yè)務(wù)營收58.74億元，同比增長8.83%。

但三花智控也有增長的隱憂。2022年，得益于汽車零部件業(yè)務(wù)“第二增長曲線”的大幅增長，公司實現(xiàn)總營收213.48億元，同比增長了33.25%。但在2023年和2024年，公司營收分別為245.58億元和279.47億元，同比分別增長15.04%和13.80%，增速在逐漸下降。

汽車零部件業(yè)務(wù)主要依賴大客戶，也為三花智控的增長帶來了制約。隨著特斯拉上半年交付量同比下降，以及國內(nèi)車企加強對熱管理系統(tǒng)自研進程，三花智控汽車零部件業(yè)務(wù)同比增速從前幾年的兩位數(shù)下滑至今年上半年的10%以下。

三花智控尋找“第三增長曲線”也已箭在弦上。人形機器人賽道，就是它悄然布局的下一站。

今年年初，三花智控向港交所提交上市招股書。此次赴港上市，公司募資總額為93.36億港元（約合85.6億元人民幣），約10%將用于仿生機器人及其相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)。

6月23日，三花智控在港交所掛牌上市，張道才、張亞波父子同時現(xiàn)身，敲響了上市的銅鑼。在4個月后，截至10月22日，其港股的股價漲幅超過79%，市值也已達到1700億港元。

根據(jù)2025年7月公司公告，在三花智控股東中，由張道才實控的三花控股集團有限公司、浙江三花綠能實業(yè)集團以及張亞波為一致行動人，共同持股比例為39.57%。如果按照三花智控A股市值2000億元計算，由張道才家族及其一致行動人控制的股份，價值已高達791.4億元。

03、機器人領(lǐng)域造富故事還在繼續(xù)

人形機器人賽道在2025年炙手可熱。摩根士丹利報告預(yù)測，到2050年，全球人形機器人市場規(guī)模將達5萬億美元，投入使用數(shù)量或超10億臺。

面對萬億元規(guī)模藍海市場，除了特斯拉，國內(nèi)新能源車企們也扎堆“下海”，汽車產(chǎn)業(yè)鏈中誕生的“造富”故事不止三花智控一個。

今年4月，廣汽集團發(fā)布了具身智能機器人核心部件，包括新一代一體式關(guān)節(jié)產(chǎn)品和低壓伺服驅(qū)動器等，還計劃在2025年完成自研零部件小批量生產(chǎn)，并在廣州設(shè)立全球首個具身智能機器人示范區(qū)。

在2024年財報電話會上，小鵬汽車董事長、CEO何小鵬就表示，人形機器人與汽車產(chǎn)業(yè)更深入地融合，將是小鵬汽車“三條增長曲線”之一。他還透露，小鵬人形機器人預(yù)計將在2026年下半年實現(xiàn)量產(chǎn)。

小米集團在2022年曾發(fā)布首款全尺寸人形仿生機器人。天眼查信息顯示，今年10月10日，北京小米機器人技術(shù)有限公司已為“第三代人形機器人CyberOne”完成作品著作權(quán)登記。

“汽車產(chǎn)業(yè)鏈龐大，相關(guān)企業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)能力都較強，相應(yīng)地，車企也都基本具備做人形機器人的技術(shù)能力。而且人形機器人的市場前景巨大，對于車企來說，這是一條未來可帶來收入的新業(yè)務(wù)線，在二級市場上也更容易引起投資者的關(guān)注。”張翔對《財經(jīng)天下》說。

汽車供應(yīng)鏈企業(yè)也紛紛開始布局機器人核心器件領(lǐng)域，并先一步吃到了資本市場的紅利。除了三花智控外，拓普集團也是得到市場強烈關(guān)注的公司。

拓普集團也來自浙江，早在2016年就已是特斯拉的底盤供應(yīng)商，后來其業(yè)務(wù)又拓展至更多的配件產(chǎn)品以及熱管理系統(tǒng)上。在2023年，拓普集團成立電驅(qū)事業(yè)部，并將重點放在線性執(zhí)行器產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)上。2024年，拓普集團投資50億元在寧波建設(shè)機器人核心部件生產(chǎn)基地。

今年以來，拓普集團股價漲幅已超過47%，并在9月18日達到了81.55元/股的歷史高點。截至10月22日，其市值已達1236億元。根據(jù)《2025年胡潤全球富豪榜》，拓普集團創(chuàng)始人鄔建樹以590億元的身家位列第382位，在寧波企業(yè)家中登頂。

浙江本來就是汽車供應(yīng)鏈企業(yè)集中的地區(qū)。在羅蘭貝格發(fā)布的“2025中國汽車供應(yīng)鏈百強”榜單中，浙江共有18家企業(yè)上榜，高居第一。新能源汽車和具身智能人形機器人，在產(chǎn)業(yè)鏈上也高度契合。

雖然特斯拉人形機器人的進展目前還不算穩(wěn)定，馬斯克公開宣布的今年5000臺的量產(chǎn)預(yù)期能否達到也還是個未知數(shù)，幾乎所有相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)都還在“摸著石頭過河”，但人形機器人整體市場的發(fā)展已勢不可擋。國內(nèi)的供應(yīng)鏈企業(yè)，正面臨更大的市場契機。

（作者 | 陽一，編輯 | 朗明，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財經(jīng)天下WEEKLY）