黃光裕布局氫能，轉型突圍還是冒險豪賭？

在商業的浪潮中，黃光裕這位曾經叱咤風云的商業巨擘，在2025年9月一個月內兩次出手布局氫能產業，引發了市場的廣泛關注。這一系列動作，注冊資本達千萬元，彰顯出其加速轉型新能源領域的戰略野心，也讓我們看到了一個傳統商業巨頭在時代變革中的掙扎與探索。

2025年9月10日，北京國美氫能科技有限公司正式成立，注冊資本1000萬元。其股權結構中，由黃光裕控股的北京鵬潤投資有限公司持股80%，北京氫源芯能科技持股15%，北京氫和科技持股5%。僅僅過了19天，也就是9月29日，北京國美氫源新能科技有限公司又宣告成立，同樣注冊資本1000萬元，由北京國美氫能科技與鵬潤投資共同持股。

這兩家公司的業務范圍極為廣泛，均涉及儲能技術服務、新型膜材料銷售、新能源汽車銷售及租賃等，幾乎涵蓋了氫能產業鏈的關鍵環節。從制氫到儲氫，再到應用，國美試圖構建一個完整的氫能產業生態。這種短期內兩次大手筆的投資，無疑顯示了黃光裕押注氫能行業的堅定決心，他或許意圖通過能源轉型來重塑企業的競爭力，讓國美在新的賽道上重新崛起。

然而，黃光裕做出創立氫能公司的決定，多少有些令人意外。許多人對那個曾經馳騁家電零售的“國美時代”還記憶猶新，卻很難將他和身著實驗服站在氫燃料裝置旁的創業者形象聯系起來。這種全面的布局，有人認為是一種廣度，展現了國美在氫能領域的雄心壯志；但也有人質疑這是否是對行業理解的“撒網式”布局，缺乏對核心技術的深入鉆研。

回顧國美零售的現狀，主業的持續惡化已是不可忽視的現實。2024年，國美零售營收僅4.74億元，與2022年174.44億元的巔峰時刻相比，幾乎被侵蝕殆盡。凈虧損更是觸目驚心，達到116.29億元，同比增加15.63%。數據仿佛一個無底的黑洞，吞噬掉了國美昔日的榮光。同時，全國企業破產重整案件信息網的公開裁定顯示，多家國美系子公司相繼步入清算程序，債務危機如影隨形，令整個體系瀕臨崩潰的邊緣。

在此之前，黃光裕也曾嘗試過多種自救方式，無論是直播電商、無人零售，還是汽車流通，但最終均止步于現實的壁壘。在主業不斷下滑、其他轉型嘗試又屢屢受挫的情況下，黃光裕將目光投向了氫能這一新興領域，這或許是他為了拯救國美而做出的無奈之舉。

站在氫能產業鏈的技術壁壘前，國美面臨著諸多挑戰。一方面，氫能呼應國家能源轉型戰略，被視為化石能源退出后的重要替代項。但目前國內綠氫項目的投運率卻尚未突破兩成，整個市場僅僅在調整前夜徘徊。另一方面，能源巨頭國家能源集團、隆基綠能等已構建出完整的上下游體系，不僅握有核心專利，還掌控著大規模的供應鏈。在氫能制備環節，高溫電解水制氫技術難度極高，生產安全性和能耗比常規制氫高出許多，這種工藝一般僅少數央企乃至全球龍頭企業具備工程化能力。由此帶來的技術門檻和資金需求，遠非家電領域可比。

國美自身的資金壓力如同一座巨大的冰山，壓在轉型的路途上。黃光裕早年“現金為王”的管理模式，在氫能領域幾乎無法復制。氫能產業是一個高投入、長周期的行業，從研發到生產，再到市場推廣，每一個環節都需要大量的資金支持。而國美目前深陷債務危機，資金鏈緊張，能否為氫能業務提供持續的資金投入，是一個巨大的疑問。

哪怕黃光裕有零售行業的供應鏈整合經驗，但在氫能產業內卻難以直接轉化為產品競爭力。氫燃料電池的核心材料如質子交換膜、電催化劑的研發周期長達十年以上，即便是技術成熟，也面臨批量化成本高企的問題。業內人士調侃“氫能不是資本的游戲，更像是技術人的馬拉松”，這句話隱隱透露著焦慮，卻也道出了行業本質。在氫能領域，技術才是核心競爭力，沒有深厚的技術積累，很難在這個行業中立足。

過去幾年，黃光裕屢次在策略轉型時押下重注。直播電商的火爆曾令國美股價短暫回升，無人零售概念店卻最終歸于沉寂。如今，他將目光投向氫能，外界的反應不再僅僅局限于傳統資本邏輯的得失，而是帶著一層更深的產業審視。氫能產業是一個技術密集型行業，沒有核心技術的支撐，很難在市場中脫穎而出。國美在氫能領域的技術積累相對薄弱，能否在短時間內突破技術瓶頸，是一個未知數。

在一間實驗室的走廊里，工程師將氫傳感器的數據調試至小數點后兩位。白熾燈下的空氣微微濕冷，桌面上攤著研發手冊和一份未完成的成本測算報告。這或許就是國美氫能當下的真實寫照，起步階段充滿了諸多現實挑戰。

黃光裕的氫能布局，是一場充滿未知的冒險。它既有可能成為國美轉型的突破口，讓國美在新能源領域重新煥發生機；也有可能因為技術瓶頸、資金壓力等問題而功虧一簣。就像那些永不休止的創業賽道一樣，有些故事，只等時間為它收尾。我們只能拭目以待，看黃光裕能否在這場氫能豪賭中，帶領國美走出困境，創造新的輝煌。