謝逸楓：融創中國至暗時刻已經過去？孫宏斌最困難時候已經過去？

文/謝逸楓

融創中國自2021年下半年以來受房地產行業流動性危機影響，于2022年5月首次發生美元債違約，正式“暴雷”，開始境內外債務兩度重組避免硬著陸，但銷售疲軟與現金流緊繃依然是達摩克利斯之劍。

自2025年4月28日起，融創積極與貸款人磋商，達成本金約41億元的貸款展期，還通過多種途徑獲得6.2億元資金。若境外債務重組成功，預計整體償債壓力將壓降近700億元，每年利息支出節約數十億元。

一旦境外債95.5億美元債務重組成功，孫宏斌將一舉清零人民幣680億元債務。若計入境內債的減債額度，兩輪重組的化債總值，大體相當于100噸黃金。為了避免債轉股后，股權被過度稀釋，孫宏斌和團隊提出“股權結構穩定”計劃。

就是要求債權人每獲得100美元強制可轉換債券，要將23美元釋放給主要股東，即孫宏斌。且這些股票6年內不得處置、抵押、轉讓，一旦股權鎖權6年，孫宏斌可以穩固對公司的控制權、決策權、經營權。

2025年6月30日，融創中國董事會主席孫宏斌在融創中國股東周年會上開心的表示：“最困難的時候已經過去了，至暗時刻已經過去了”。融創中國至暗時刻已經過去？孫宏斌最困難時候已經過去？

老漢可以負責任的講，融創中國、孫宏斌短期內度過至暗時刻，度過最困難時候。融創中國董事會主席孫宏講“最困難的時候已經過去了，至暗時刻已經過去了”背后邏輯為境內債重組成功，境外債第二次重組成功僅一步之遙（80天）。

2025年6月30日，融創中國董事會主席孫宏斌在融創中國股東周年會上表示，未來發展方向以聚焦核心城市、打造品質項目，讓房地產、物業管理、文旅運營三項業務齊頭并進的公司發展藍圖。

融創中國境內債二次重組成功

融創的現金流危機于2021年浮現，2022年上半年出現公開債務違約，便投入債務重組的工作中，并于2023年1月4日完成了160億元境內債的展期。2024年11月14日，融創通過“債轉股+發新票”的方式，完成百億美元境外債務重組。

2022年12月30日，融創房地產已完成境內公司債券展期，10筆存續的公司債券及供應鏈ABS，展期期限3.51年，利率不變。2023年1月4日，融創房地產集團宣布，總計160億元的境內債券整體展期方案獲債券持有人會議表決通過。

將有效緩解融創未來3至4年的流動性壓力，改善整體財務狀況，為恢復生產經營、回歸健康發展軌道創造有利條件。最新境內債重組方案顯示，對已完成展期的債券，融創進一步尋求展期。將自2024年9月9日起，每3個月兌付一次本金。

本金兌付比例分別為5％、10％、20％、20％、20％以及25％，最后一期本金兌付時間是2025年12月9日。2024年6月再次將10只境內債券兌付調整，2024年6月和2024年9月應付的本息調整至2024年12月兌付。

2024年6月，融創調整債券兌付安排，原有整體展期方案中2024年6月和2024年9月應付的本息調整至2024年12月兌付。2024年11月14日，融創債務重組方案，包括現金要約收購、股票經濟收益權兌付、以資抵債和全額長展期四個選項。

為保障投資人利益，以廣州文旅城、重慶江北嘴A-ONE、溫州翡翠海岸城等多處資產作為展期償付保障，并創新設計了現金支付+小額兌付的機制。“PR 融創 01”公司債券自2023年1月6日開市起復牌。

2025年1月21日，融創中國在港交所發公告稱，公司全資附屬公司融創房地產集團十筆債券的重組方案已全部經相關債券持有人會議審議通過。意味著融創總規模154億元的境內債重組整體宣告成功，從方案公布到重組完成，用時50余天。

對十筆債券的本息償付安排調整，包括債券購回（即現金要約收購）、股票及/或股票經濟收益權兌付及以資抵債等重組方案選項。據債券持有人會議議案相關條款的約定，安排債券持有人就其持有的債券在重組方案選項中進行選擇及分配。

融創的境內債重組方案為債權人提供了多元化收益及退出機制，對融創而言，預計可削降超過50%的境內公司債務，留債部分最長展期達9.5年，且5年內不再有兌付壓力。2025年1月，融創正在尋求更全面的境外債綜合解決方案。

2024年10月，融創房地產公告稱，因南昌融創未能按照合作協議足額支付首筆本金10億元及基準投資收益，違反中融-承安96號集合資金信托計劃的約定，中融信托提出訴訟請求包括償還投資本金、應付未付投資收益及違約金，以及實現債權的律師費用，最終法院判決南昌融創、武漢融景支付借款本金及利息，融創集團承擔連帶保證責任。

融創中國境外債二次重組進展

融創中國自2022年上半年爆發債務違約以來，通過股東借款、股權融資、資產處置（出售資產）、股東提供個人擔保、開源節流等方式償債。2023年11月17日，融創中國完成約90.48億美元境外債務首次重組。

2023年3月28日，融創公告稱，公司與債權人小組就重組條款達成協議，該債權小組的債權占現有債務未償還本金總額超30%。4種債務化解路徑，1.按1:1債權金額將舊債券置換9年期可轉換為公司普通股的債券，轉換價格為20港元/股。

選擇2.公司0票息、5年期強制可轉換公司普通股債券，總規模17.5億美元，轉換股票上限為總額25%，轉換價格為10港元/股，剩余部分按近90交易日加權平均價（最低為4.58港元/股）轉換。

選擇3.可交換為融創服務股份，交換價格為股票近60個交易日加權平均價2.5倍、最低為17港元/股，規模上限約4.49億股，占現有總數約14.7%。選擇4.提供8個系列美元新票據，期限為2到9年，利率為5%至6.5%。

計劃債務重組規模到達了102.37億美元，涉及到12筆美元票據、規模約77.04億美元，10筆香港私募債務、規模約25.33億美元。計劃將4.5億美元的股東借款轉換了融創中國的股權。預計重組生效日為2023年的9月30日。

2023年11月17日，融創中國發布境外債務重組進展，重組生效日期將為2023年11月20日。融創的境外債務重組方案已取得香港高等法院批準。重組計劃所有條件均已獲滿足，將自10月5日起生效。

重組計劃涉及約102億美元，將以可換股債券、強制可換股債券、融創服務及新票據展期等方式置換。通過展期、債轉股（轉股價每股6港元）等方式緩解短期壓力。新票據期限延長至2029年，前3年僅支付票息，本金償付后置。

2025年4月17日，融創中國公布境外債二次重組方案，涉及債務求償額總規模約為95.5億美元，采用全額債權轉股權模式。向債權人分派兩種新強制可轉債（新MCB）。一類將獲分配轉股價6.80港元/股的新MCB，可在重組生效日起轉股。

另一類將獲分配轉股價3.85港元/股的新MCB，可在重組后18—30個月內轉股，該類總量不超過債權總額的25%。同時應部分債權人建議，債務重組方案推出“股權結構穩定計劃”，債權人每獲得分配100美元本金的新強制可轉換債券。

約23美元的新強制可轉換債券發行予主要股東或其指定方，滿足約定的歸屬條件后，部分新強制可轉換債券轉換成的股票將釋放給主要股東或其指定方。債權人在新MCB到期前隨時轉股，給予轉股便利，以新MCB形式安排1%早鳥同意費。

4月17日，融創中國發布公告，針對總規模約95.5億美元的境外債務重組，已取得進展。境外債務重組將上市公司發行或擔保的債務全面納入重組方案，覆蓋了公開市場債券、私募貸款等不同類型，旨在徹底化解上市公司層面的債務風險。

目前，持有債務本金約13億美元的初始同意債權人已簽訂重組支持協議，持有債務本金超10億美元的債權人正在進行簽署程序，支持債權人合計持有債務本金占現有債務本金總額約26%。融創中國正在向其他債務持有人尋求更廣泛的支持。

2025年5月26日，融創中國于發布公告稱，其約95.5億美元的境外債重組方案已獲82%債權人支持。克而瑞數據，2025年房企到期債務總額將達到5257億元，較2024年增長約8.9%，償債壓力依然居高不下。

根據融創中國的重組方案，全額債轉股選項將為債權人提供短期退出、提前獲得流動性，以及長期持有、分享未來股票價值上升收益的機會。這或將幫助融創中國成為首家境外債基本清零的大型房企，為經營恢復打下重要基礎。

2025年6月10日，融創中國公告披露了其境外債務重組的最新進展。公告稱，目前約83%的現有證券持有人已提交加入重組支持協議的函件，整體未償還本金總額中約74%的現有債務持有人已提交加入重組支持協議的函件。

為給予債權人更多時間考慮和加入重組支持協議，融創中國將基礎同意費的截止日期從原定的2025年6月6日香港時間下午五時正延長至2025年6月20日香港時間下午五時正。截至經延長基礎同意費截止日期前有效持有合格受限債務。

在記錄日期持有全部或部分該等合格受限債務的同意債權人，重組協議條款獲得一筆以新強制可轉換債券1的形式按面值支付的基礎同意費，金額等同于該同意債權人截至經延長基礎同意費截止日期前持有的合格受限債務本金總額的0.5%。

6月24日，融創中國披露的最新公告情況顯示，經延長基礎同意費截止日期已于香港時間2025年6月20日下午五時正屆滿。于本公告日期，整體而言現有債務未償還本金總額約75%的持有人已加入重組支持協議。

融創中國 6月24日公告，經延長基礎同意費截止日期已于香港時間2025年6 月20 日下午五時正屆滿。于公告日期，整體而言現有債務未償還本金總額約 75% 的持有人已加入重組支持協議。

融創的境外債總規模為95.5億美元，約合680億元人民幣。該重組方案一旦成功，融創將基本實現境外債務清零。融創發布的2024年度業績報告顯示，期內公司實現收入740.2億元，毛利28.9億元。

截至報告期末，其有息負債降至2596.7億元，較2023年底減少181.6億元。公司現金余額約為197.5億元。融創連同其合營公司及聯營公司的總土地儲備面積約1.28億平，權益土地儲備面積約8756.5萬平，集中在核心一二線城市。

這些土儲資源，有望成為其業務恢復的基礎。交付方面，2024年融創在全國 84 個城市共交付約17萬套房屋，位列行業前三，近三年已累計交付約 66.8萬套。2025 年將繼續交付6萬套，基本完成全部保交付工作。

6月30日，碧桂園、融創陸續發布公告透露，已有75%的債權持有人加入重組支持協議。此外，僅在6月份，就有龍光、旭輝、世茂、遠洋等多家大型房企化債取得了新的進展，這預示著房企化債再提速。

目前出險房企債務重組進展加快。截至目前，融創、富力、中梁、當代、佳兆業、奧園、金輪天地、禹洲、遠洋、時代中國、綠地等債務重組獲批，金科、協信遠創重整草案已經獲得法院批準正在執行階段。

5月23日，佳兆業宣布境外債務重組的進一步資料——瑞景計劃生效日期落實，意味著其在解決財務問題和優化債務結構方面取得了實質性進展。隨著債權人對房企償債預期的下調，預計2025年將迎來房企債務重組的高峰期。

四大趨勢特征，境內債務重組方案將向境外方案靠攏，引入現金回購等多樣化選項；債務削減幅度更大；債務利息更低；展期時間更長。此前，房企境內重組方式較為單一，主要以延期還款和打包還款為主，未能有效降低債務規模。

6月20日，龍光控股優化升級后的境內債券重組方案，重組方案涵蓋21筆債券，本金余額合計219.62億元。按最新議案，龍光控股從境外籌集了5億元現金資源和龍光集團股票資源，用于支持本次境內重組方案。

計劃增發5.3億股股票，為境內投資人提供重組資源補充。選項包括全額轉換特定資產、資產抵債、現金回購、債轉股、全額留債。從反饋情況來看，投資人現金購回需求較為強烈，希望得到更充分的額度獲配，抵債資產權屬清晰、完整。

此次按照開發階段屬性將29項增信資產分門別類，通過匹配資產屬性和不同重組選項，其全部用于本次重組。世茂、旭輝、遠洋正在積極與債權人協商，推出更全面的債務重組方案。房企債務重組、重整獲批，房企風險化解明顯提速。

6月30日，碧桂園發布公告稱，截至公告日，代表現有公開票據本金總額逾75%的持有人已加入重組支持協議，公司將繼續與主要債權人磋商重組條款，以盡快達成協議并于2025年底前實施建議重組。

碧桂園稱積極盤活資產，通過提高經營效率、加強現金流管理，保證業務穩定及可持續經營。集團將具備足夠的財務資源以維持自2024年12月31日起至少12個月的持續經營，這意味著碧桂園2025年全年經營所需的財務資源得以確保。

目前碧桂園、融創等房企境外債重組方案目前已經爭取到75%的債權人支持。旭輝、世茂的境外債重組計劃方案均獲得法院批準。雅居樂的目標是爭取在2025年底前推出境外債重組方案。

旭輝、世茂、富力、雅居樂的境外債化債都提出了明確的時間表。旭輝、世茂的境外債重組計劃方案均獲得法院批準。6月26日，旭輝境外債務重組計劃協議已獲法院批準，計劃生效日期已于6月27日落實。

6月27日，世茂集團表示，境外債務重組計劃已于3月13日獲法院批準。由于重組的完成先決條件仍在處理中，公司預期境外債務重組計劃將不晚于8月29日完成及生效。6月30日，雅居樂方面稱，已與境外多個種類債權人展開討論及談判。

雅居樂表示在年內就重組方案達成一致。集團正與重組顧問商討具體境外債務重組方案內容，并已搭建現金流測算模型及模擬清算分析，以支持其重組方案，目標是爭取在2025年底前與集團境外多數主要債權人就重組方案達成一致。

6月30日，融創中國公告稱，4月17日，公司境外債務重組達成重要里程碑，正式推出了重組支持協議。截至6月30日，重組支持協議中的現有債務未償還本金總額約75%的持有人已加入重組支持協議，公司境外債務重組始終有序進行。

融創中國和孫宏斌正在等待境外債務重組方案落地。融創中國的境外債重組聆訊將在9月15日召開，聆訊時將尋求香港高等法院的指令以召開計劃會議，以便計劃債權人考慮及酌情批準計劃（無論有否修訂），總規模涉資約95.5億美元。

債權人只給他們提供一個選項，即全額債權轉股權。這個重組方案的內容是公司向債權人分派兩種新強制可轉債（新MCB），一類將獲分配轉股價6.8港元/股的新MCB，可在重組生效日起轉股。一類將獲分配轉股價3.85港元/股的新MCB。

可在重組后18-30個月內轉股，該類總量不超過債權總額的25%。通俗來說，就是把債權人變成股東。為避免債轉股后股權被過度稀釋，提出了“股權結構穩定”計劃。把這些股票暫時“鎖起來”，確保孫宏斌在公司的話語權和決策權穩定。

在法院裁決債務重組案時，75%的投票率是重要門檻。融創的境外債重組召集聆訊將于9月15日在香港高等法院召開，在完成相關法庭程序后，這一方案將正式落地生效。以此計算，距離融創完成債務二次重組，只剩下不到80天。

融創中國和孫宏斌高枕無憂了嗎

融創中國至暗時刻已經過去？孫宏斌最困難時候已經過去？老漢可以負責任的講，融創中國、孫宏斌短期內度過至暗時刻，度過最困難時候。但是，融創中國和孫宏斌依然存在壓力，無法高枕無憂。

盡管境內債二次重組成功，境外債第二次重組差80天，但融創中國和孫宏斌當務之急最大的壓力依然是公司大量股權凍結和限制消費令、利潤虧損、現金流和流動性告急、中長期債務、銷售回款困難、資產盤活和保交房、股價等問題。

融創中國的境內債、境外債的債務重組方案，本質是以股權換取償債時間，短期內可顯著壓降賬面負債并節省利息支出，化解債務違約的危機和風險。中長期能否成功完成解除、消除、化解債務風險，取決于三大前提。

首先是融創中國的股價必須回升至轉股價上方，市場需基本面實質性改善，資產存貶值逆轉。其次是銷售端必須快速回暖，房地產行業周期反轉。最后是債權人必須愿意長期持股，需流動性與治理風險可控。

當前融創中國的股價嚴重倒掛、資產貶值、房地產行業調整期內銷售持續低迷、債權人的清盤呈請未解除，多重風險疊加下公司仍可能因經營現金流斷裂、股價持續承壓，導致債務觸發“二次暴雷”的風險存在。

第一是公司股權凍結和限制消費令

2022年9月21日，融創集團所持泛海建設約179萬元股權被凍結，凍結期限自2022年9月20日至2025年9月19日。2022年10月1日，融創集團合計凍結權益數額8.86億元，泛海建設控股，凍結期限為2022年9月29日至2025年9月28日。

以下公司持有的股權曾被凍結，分別為武漢融創基業控股集團有限公司、上海融創房地產開發集團、廣州萬達文化旅游城投資有限公司，股權凍結數額分別為5000萬元、2000萬元和約4081萬元。

2023年7月11日，融創房地產集團新增一則股權凍結信息，凍結股權數額為20億元。股權被執行的企業為深圳融創房地產集團有限公司，凍結期限自2023年7月5日至2026年7月4日。此前，融創房地產公司所持多家公司股權已被凍結。

2023年8月3日，融創房地產集團新增2條股權凍結信息，股權被執行企業分別為上海堯唐企業管理有限責任公司、上海融創房地產開發集團，被凍結股權數額分別為16.7億余元、20億元，凍結期限自2023年7月28日至2026年7月27日。

2024年9月24日，融創集團再度迎來一則大額股權凍結的消息，其子公司無錫融創景運置業有限公司的股權遭凍結，涉及主體為融創房地產集團。本次被凍結的股權金額高達人民幣2億元，凍結期限為2024年9月20日至2027年9月19日。

2025年1月22日至23日，融創房地產集團有限公司新增8條被執行人信息，執行標的合計8.88億余元，涉及票據追索權糾紛等案件，部分案件被執行人還包括廈門融創新廈置業有限公司、杭州融倫置業有限公司。

天眼風險信息顯示，融創房地產集團有限公司現存300余條被執行人信息，被執行總金額超403億元。此外，融創房地產集團有限公司還存在多條限制消費令、失信被執行人（老賴）和終本案件信息。

2025年2月6日，融創房地產集團有限公司新增4條被執行人和恢復執行信息，執行標的合計5.3億余元，涉及融資租賃合同糾紛等案件，部分案件被執行人還包括青島中騰雙創置地有限公司、北京融創興業地產有限公司等。

風險信息顯示，融創房地產集團有限公司現存300余條被執行人信息，被執行總金額超406億元。此外，融創房地產集團有限公司還存在多條限制消費令、失信被執行人（老賴）和終本案件信息。

2025年7月1日，融創房地產集團有限公司新增五條被執行人信息，執行標的合計 7.7億余元，涉及票據追索權糾紛等案件，部分案件被執行人還包括廣州君梓房地產開發有限公司、重慶萬達城投資有限公司等。

截至目前，融創房地產集團有限公司現存320余條被執行人信息，被執行總金額超447億元。另外，融創房地產集團有限公司還存在多條限制消費令、失信被執行人（老賴）及終本案件信息。

第二是公司連續四年利潤虧損

2025年3月28日，融創中國公告，截至2024年12月31日止年度，集團收入約為740.2億元，同比減少約52%；毛利約28.9億元，同比毛虧約為25億元；本公司擁有人應占虧損約為257億元，去年本公司擁有人應占虧損約為79.7億元。

公司連續四年虧損，融創中國2024年歸母凈利潤虧損257億元，2023年歸母凈利潤虧損79.69億元、2022年歸母凈利潤虧損276.7億元、2021年歸母凈利潤虧損382.6億元。而2020年歸母凈利潤356.4億元、2019年歸母凈利潤260.3億元。

2025年3月17日，融創中國發布盈利警告稱，2024年公司擁有人應占虧損在255億元至260億元。公告顯示，融創中國本年度錄得虧損主要由于受市場下行的影響，公司結轉收入大幅減少且同時計提資產減值撥備及或有負債撥備所致。

融創中國表示，2024年度公司擁有人應占虧損，較2023年大幅增加主要是因為2023年錄得境外債務重組收益，如除債務重組收益影響，2024年度公司擁有人應占虧損預計較2023年有所減少。

融創中國2024年歸母凈虧損超255億元，資產負債率攀升至93.11%，手持現金僅53億卻面臨1934億短期債務。孫宏斌自掏4.5億美元輸血自救，完成首例房企境內債削債重組，行業或迎新一輪債務談判潮。

需要指出的是，受房地產行業深度調整及公司流動性風險影響，2024年融創中國的經營質效依然在下降。報告期內，公司實現收入740.2億元，同比下降約52%，其中物業銷售收入占比約82.8%。

主要由于物業銷售收入下降所致，處于集中資源解決保交付工作及債務問題的階段，在新增銷售規模收縮及外部融資渠道收窄等情況帶來的流動性壓力下，對已售物業項目的交付進度及新項目的開發及推售節奏產生階段性制約。

第三是公司現金流和流動性告急

2025年3月28日，融創中國公告，截至2024年12月31日止年度，集團的現金余額約為人民幣197.5億元，于2023年底現金余額約為人民幣246.2億元，借貸總額約2596.7億元，較2023年底約2778.3億元減少約181.6億元。

2024年末財報顯示，公司現金余額僅197.5億元，而到期未償借貸達1058 億元，流動負債凈額535.2億元，流動性壓力嚴峻。按照現金儲備來看，無法抵到期的借貸款額，說明現金無法覆蓋短期的到期債務，現金流告急。

為了解決公司的現金流和流動性告急，2022年開始大規模的賣資產，但是2023年、2024年開始，資產貶值，大量的賣資產項目最終因無人出價而流拍。一方面是資產的價值貶值，另外一方面是疫情的因素，項目虧損嚴重。

2017年7月萬達集團因債務危機斷臂求生，以632億元的價格將13個文旅項目的91%股權出售給融創中國。這一交易稱為世紀收購，融創一躍成為中國文旅行業的重要玩家。都認為融創“撿了大便宜”，預計這些資產至少能“躺賺”200億元。

融創的野心可見一斑，在全國范圍內布局了14個文旅城、6個旅游度假區、17個文旅小鎮，資產總額一度突破1140億元。2018年融創文旅業務收入為20.28億元，到2023年增長至59.15億元，并在2022年實現8.6億元的管理利潤。

這些數字背后隱藏著巨大的隱憂，就是文旅項目的重資產模式需要持續的資金、人力、物力高投入，而租金、門票等其他收入增長遠不足以覆蓋成本。以2018年為例，文旅項目的資本開支高達數百億元，回報周期卻遙遙無期。

2019年融創繼續加速擴張，不僅深耕文旅，還試圖向會展和康養領域邁進。這一年融創以152.69億元收購了云南城投集團旗下的環球世紀及時代環球各51%股權，成為國內最大的會展持有及運營商，躋身國內洲際酒店最大運營商之列。

這一年融創還簽約了岳陽環球融創健康城項目，總投資額高達50億元，意圖布局醫療康養產業，這些舉措充分顯示了融創多元化發展的野心。2020年市場逐漸顯現泡沫跡象，銷售增速放緩，行業進入調整期，融創的文旅項目繼續拖累公司資金鏈。

2020年融創文旅項目的資本開支高達187.8億元，占開發板塊的5倍，沉淀了大量資金。文旅項目的配套設施建設進展緩慢，未能如期投入運營。這種“高投入、低產出”的模式讓融創的資金壓力愈發明顯，市場的整體降溫疊加文旅項目的資金沉淀，正在將融創推向危機的邊緣。

2021年上半年孫宏斌堅持擴張策略，融創以1100億元拿下82宗土地，成為2021年的“拿地王”。此外，融創中國還以99.1億元收購桂林彰泰進一步擴大規模，可是這種激進的投資風格迅速推高了公司的負債規模。

2021年下半年房地產市場寒冬加劇，融創的流動性危機開始顯現。為了緩解資金壓力，融創不得不停止拿地，并通過出售資產來維持運營。文旅項目的資本開支高達114.2億元，成為公司無法回避的沉重負擔。

2022年開始大規模出售資產以緩解資金鏈壓力，重慶文旅城酒店、福州榕耀之城項目股權等出售，文旅資產總額從2021年1143億元縮減至933億元。融創完成境內債務展期3至4年，并通過折價回購、債轉股、以資抵債等方式進行債務重組。

2017年一場引發行業震動的交易，融創632億元收購萬達文旅項目被稱為世紀收購，那一年市場風頭正勁，孫宏斌被業界譽為白衣騎士。短短數年后這些曾被寄予厚望的文旅資產卻成了沉重包袱，頻頻流拍、折價出售，“折上折”無人問津。

融創武地長江投資由浙江武越置業（持股85%，以下簡稱浙江武越）和長沙融創匯房地產開（持股15%）共同擁有，公司涉及歷史司法案件15起，涉及債務1起。2022年1月，長沙融創匯將公司1500萬股質押給了浙江武越置業有限公司。

融創位于無錫、昆明、成都等地的多項文旅資產均被擺上了拍賣席。2023年11月24日，無錫萬達文化旅游城66（融創茂）在京東拍賣平臺掛牌出讓，評估價約29.15億元，起拍價21億元，因無人出價而流拍。

2023年融創的文旅項目頻頻出現拍賣流拍的現象，例如昆明融創文旅城和無錫融創茂先后被掛牌拍賣，但昆明項目因案外人提出異議而撤回，無錫項目則兩次降價至5.8折仍無人問津。

融創的2023年全年合同銷售額大幅下滑，僅847.7億元，同比下降近50%，徹底跌出“千億房企”行列。文旅項目成為了公司最大的負擔，不僅無法帶來現金流，還拖累了整體的資金鏈。融創試圖通過配股融資和盤活不良資產來尋求轉機。

截至2024年6月融創的流動借貸規模高達1934.9億元，非流動借貸839.3億元，而現金余額僅為256.8億元。8月未償付的借款本金仍高達1127.57億元，其中包括銀行貸款219.57億元，非銀行貸款733.36億元。

無錫融創茂將于2024年1月19日進行二拍，起拍價降至17億元。無錫融創茂前身是萬達文化旅游城項目——萬達茂，規劃有室內水樂園、娛雪樂園、海洋樂園、商業中心等四大業態，萬達及融創前后總投資額約400億元。

融創接盤之后，項目于2019年6月29日開業。同樣進入二拍程序的還有融創昆明萬達城地塊及滇池宋品酒店。阿里法拍顯示，該場拍賣將于2024年1月18日10時開拍，起拍價約4.48億元，相當于評估價8億元的56%，目前已有1人報名競買。

2024年1月15日，武漢融創武地長江文旅城投資發展有限公司（以下簡稱融創武地長江投資）35%股權及4.37億元債權在武漢光谷聯交所綜合交易平臺掛牌轉讓，起始價10.99億元，掛牌結束日期為1月26日。

近一個月來，融創中國要轉讓的第四個文旅資產項目了。四川都江堰的兩處不動產茅草碾路81號和玉堂街辦至臻路100號，將于1月22日10時起進行拍賣，起拍價約5.97億元。這兩處不動產分別是成都融創施柏閣酒店和成都融創堇悅酒店。

均為融創旗下酒店，屬于融創成都萬達城的酒店集群部分，目前尚無人報名。此前無錫融創茂以及融創昆明萬達城也被擺上了拍賣席，但最終因無人出價而流拍。目前這兩處資產已第二次上拍，起拍價已近腰斬。

2024年3月18日，融創中國宣布出售石家莊中央商務區項目80%股權予合作方，此次交易的代價為8.14億元。上述交易完成后，融創中國將不再持有目標公司的任何股權。資產出售不僅能夠減輕企業原有的債務，能實現一部分資金的回籠。

2024年3月18日晚間，融創中國發布公告稱，其于合作方石家莊正太建設發展有限公司訂立協議，合作方同意受讓目標公司石家莊市中央商務區開發有限公司80%權益，代價為8.14億元。

此次交易價格為8.14億元，其中1.48億元用于抵銷融創欠付合作方的債務，剩余6.66億元則由合作方以現金的方式支付，且出售所得的金額，融創同樣計劃用于石家莊的項目施工建設及保交樓。

2024年11月29日，融創中國公告顯示，決定哈爾濱冰雪大世界股份有限公司的46.67%股權出售給太陽島集團，金額10.21億元。2019年融創進入哈爾濱冰雪大世界，進行了混合所有制改革，短短不到五年，融創選擇徹底退出這一項目。

融創中國此次出售哈爾濱冰雪大世界46.67%的股權，交易金額為10.21億元。從公告中可以看出，融創并不單純是因為項目表現不佳而退出，而是有一系列明確的資金用途。這筆錢中，約2.026億元會用于償還融創公司尚未支付的款項。

4.14億元則用于償還與目標股權相關的質押貸款，剩下的4.046億元會直接進入政府監管專戶，用于融創在哈爾濱的地產開發項目。這筆交易實際上為融創提供了一條“生命線”，讓哈爾濱項目的順利推進，這筆資金來支持保交樓的工作。

通過股權轉讓，融創不僅回收了部分資金，還解決了當前債務問題，并進一步將資金集中在更為核心的地產業務上。在此次股權轉讓中，哈爾濱冰雪大世界的評估價值為29.85億元，這一數字是經過第三方資產評估公司認可的。

按照這一評估價值，融創文旅所持有的34.21%股權，其對應的評估價值大約為10.21億元，這一結果與實際的股權轉讓金額不謀而合。融創在2019年增資時實際出資約8.48億元，最終通過此次股權轉讓，融創回收了約10.21億元的資金，在這筆投資中獲得了約1.73億元的回報。

2023年11月20日，融創中國境外債重組正式生效，這場走過了18個月的漫長旅程，終于落下帷幕。接連完成境內外債務重組之后，融創需要聚焦的是如何迅速恢復正常的經營狀態？如何完成保交樓任務？

其一是加快融資落地。自2022年以來，融創先后申請了保交樓專項借款、配套融資等。其第一批次及第二批次的保交樓資金，共計落地約190億元。2024年全國加快建立房地產融資協調機制。

分批提出可以給予融資支持的項目白名單并推送給商業銀行。2月份首批項目白名單正式發布，融創中國一批入圍項目超過90個項目，涉及包括北京、天津、成都、重慶、鄭州、沈陽、青島、武漢、昆明、西安、太原、西雙版納等20城市。

重要的是監管層面明確要求，房地產融資白名單項目需要滿足“商品房預售資金未被抽挪、有抵押物”等條件，以及接受貸款資金封閉管理，這在一定程度上提振了市場的信心，同時確保了項目資金的落地和到位。

其二是融資發力。資產出售資產、展期等方式獲得資金。2021年、2023年至2024年3月，融創中國接連出售深圳冰雪文旅城51%、重慶文旅城酒店資產、與首開股份合作的福州榕耀之城67%股權、與新湖中寶合作的上海亞龍15.6%股權。

孫宏斌的白衣騎士則包括孫宏斌輸血、配股融資、AMC機構、金融機構、項目合作方等方式，為公司保交樓進行努力。2021年11月，融創就靠增發股票換回了74.16億港元，稀釋了孫宏斌的股權。

孫宏斌在2021年的時候為融創輸血32億，當年孫宏斌個人提供了4.5億美元的無利息無抵押貸款給了融創。楊惠妍2023年給碧桂園提供了50多億港幣，折合47億人民幣的無利息無抵押貸款。最困難時候，大股東做出了自己的貢獻。

恒大2023年虛假收入5000億曝光，2.4萬億債務壓頂，香港豪宅4.7億賤賣。許家印家族獲得恒大的超過500億元分紅，孫宏斌只拿走了融創中國102億的分紅。就是說孫宏斌給融創輸血的資金，已經差不多他之前從融創獲得了的一半資金了。

2021年11月18日，融創中國公告稱，董事局主席孫宏斌個人無息借款，自掏腰包拿出4.5億美元（約合29億元人民幣），以無息貸款的形式支持融創中國。同時，融創中國及融創服務進行股票配售，募資9.52億美元（約合61億元人民幣）。

融創本次共獲得90億元現金支持。同時，2021年以來，孫宏斌通過出售資產已回流約70億現金。2024年10月17日，融創中國宣布完成12億港元的配股融資，在這個關鍵時刻，孫宏斌選擇了通過配股方式募集資金。

2024年10月17日，融創中國宣布以每股2.465港元的價格配售最多4.89億股股份，共募集12.05億港元(約合人民幣11億元)。這筆資金雖然相對于融創中國龐大的債務規模來說杯水車薪，但卻具有重要的意義。

截至2023年6月底，融創中國的總負債高達8950億元，其中有息債務約2774億元。相比之下，公司手頭可動用的現金為257億元，到期未償付的借貸本金超過1100億元，這意味著融創中國面臨著巨大的償債壓力。

截至2023年6月底，公司的總土地儲備高達1.45億平，其中未售土地儲備1億平。這些土地資源如果能夠得到有效開發和銷售，為公司帶來可觀的現金流。AMC機構、金融機構通過項目的收購，對項目的資金輸血，加快項目的開發建設進度。

至于合作方收購，一方面能夠實現合作項目與出險房企的分割，加快保交樓的進度，推進項目的整體開發建設；另一方面，通過項目股權的交易，能夠化解融創與各個合作方之間的債務，可謂是一舉兩得的紓困方式。

通過融資加速、項目出售，融創中國能夠加快恢復項目正常開發進度、推動保交付。數據顯示，2023年全年，融創在全國101個城市實現279個項目交付，合計交付套數31萬套、交付面積3587萬平方米。

2025年1月23日，融創中國發布了關于對重慶灣項目現有債務，進行重組及新增融資以盤活項目的公告。與長城投資基金、長城風險資產盤活投資中心、中信信托、 中信金融資產及陽光100置業，簽訂有限合伙協議等協議。

長城風險資產盤活投資中心作為優先級有限合伙人，擬向有限合伙企業現金出資不超過人民幣24.76億元。其中原則上不超過人民幣13.26億元，將主要用于重慶灣項目的開發建設，及可能影響重慶灣項目開發等問題的資金需求。

另外不低于人民幣11.5億元（最終收購的金額為準），將用于購買中信信托持有的中間級有限合伙份額。以中信信托管理的信托計劃，對項目公司重慶陽光100的債權約人民幣50億元，作價約人民幣31.74億元，認購中間級有限合伙份額。

中信金融資產以其對于重慶陽光100的債權，認購劣后級有限合伙份額。陽光100置業以其對于重慶陽光100的債權或現金出資，認購劣后級有限合伙份額。融創中國以其對于陽光100的債權及持有的項目公司部分股權，認購劣后級有限合伙份額。

重慶陽光100旗下的主要資產為重慶灣項目，為融創中國與合作方合作開發的項目。于交易事項完成前，融創中國、陽光100方及南寧國意，分別持有重慶陽光100，70%、20%及10%股權。中信信托及中信金融資產為重慶陽光100現有債務的主要債權人。

此次交易，主要為為解決重慶灣項目的相關現有債務償還問題，及滿足后續開發建設所需資金。重慶灣項目位于中國重慶兩江交匯核心區位，主要包括住宅及商業，其未開發地塊總建筑面積約為100萬平方米。

截至2024年6月30日，重慶陽光100的未經審核凈負債約為人民幣22.9億元；截至2023年末，其稅后的虧損為1.94億元。交易事項完成后，重慶陽光100將不再為融創中國的附屬公司，其財務業績不再并入融創中國綜合財務報表。

有限合伙企業及項目財產權信托，為融創中國的聯營公司，不會作為附屬公司綜合計入賬目。預計交易事項融創中國錄得除稅前未經審核虧損，約人民幣9.5億元。交易事項通過對重慶灣項目現有債務進行重組，解決了項目相關債務問題。

2025年4月30日，融創服務公告稱，其全資附屬公司融遠投資以8.2662億元對價，向廣西老彰家物業服務有限公司出售廣西彰泰融創智慧城市運營管理有限公司（簡稱“彰泰融創智慧”）80%股權。融創服務不再持有其任何權益。

此次交易涉及的分期付款安排包括四筆款項，首筆1.5億元定金需在協議簽訂后3個工作日內支付至共管賬戶，后續分三次支付剩余6.7662億元。此外，買方需提供抵押物（如北海市9萬平方米土地使用權或銀行保函）以保障交易安全。

2025年6月30日，融創中國公告稱，公司積極與其他貸款人磋商借款展期事宜。在有關期間（即2025年4月28日至本公告日期），已達成本金金額約41億元的貸款展期。同時，通過多種渠道尋求新增融資或額外資金流入。

融創中國稱，尋求新增融資或額外資金流入，不限于來自資產管理公司或金融機構新增融資、保交樓專項借款及配套借款、合作方業務合作、資產處置等。2025年4月28日至本公告日期，獲得資金約6.2億元，用于保交付。

2025年7月4日，融創中國公告稱，已與特殊目的公司訂立認購協議，特殊目的公司有條件同意認購，公司有條件同意配發及發行合共754,468,943股股份。特殊目的公司處置上述股份的所得凈額資金。

將等額用于償付選擇“股票選項”的境內債券持有人，涉及償付的相關境內債券合計約56億元。上述配發股份的動作，是融創境內債務重組方案的一部分。按照年初通過的方案，融創154億元的境內債務將整體重組。

包括現金要約收購、股票及/或股票經濟收益權兌付、以資抵債、留債展期四種選項。彼時，針對“股票及/或股票經濟收益權兌付”，公司預計將發行5億股、最高降債37億元。從如今情況看，選擇股票選項的債權人較預期更多。

配發的7.54億股新股，相當于公告日融創已發行股本的7.04%及經配發和發行認購股份擴大后，公司已發行股本的6.58%。受配發股份的影響，融創中國主要持股人，孫宏斌對上市公司的持股比例，從發行前的25.59%降至交割后的23.9%。

按照價格來看，重組方案規定，每人民幣100元面值的境內債券，可以獲得13.5股公司股份的處置所得資金凈額收益權。按此計算，相當于每股認購股份，可注銷或償付約人民幣7.41元（8.05港元）的境內債券。

上述償付價格，較融創7月3日的收市價每股1.49港元，溢價約440.3%。較此前連續五個交易日的平均收市價每股1.464港元，溢價約449.9%。認購股份及對價，是公司參考當前房地產股票市交易狀況。

包括境內債券交易價格、股份價格表現、境內債權人接受程度后，按公平原則磋商決定。發行股份系為境內債務重組，融創不會從股份發行中獲得任何款項。本次配發及償債，將緩解集團的資金流動性壓力，有助于長期業務恢復。

除了境內債務重組，融創的境外債務重組方案涉及股權問題，對總規模95.5億美元的境外債務，融創擬“全額債權轉股權”，向債權人分派兩種新強制可轉債，作為注銷現有債務、解除相關債權的對價。

為了維持股權結構穩定，每100 美元本金的新強制可轉換債券中，將有約23美元的債券，發行給主要股東或指定方。主要股東在6年內，僅獲得受限股票的投票權等受限權利，除非有特定條件不得處置。

這意味著如果境外債務重組方案落地，融創的股權結構將在現有基礎上，再次出現一定調整。目前境外債務重組方案在等待通過，現有債務未償還本金總額約75%的持有人已加入協議，相關聆訊將于9月15日召開。

第四是公司中長期債務壓力大

截至2021年底，融創中國總資產約1.17萬億元人民幣，總負債1.05萬億元，資產負債率89.7%（行業紅線為70%）。流動負債占比高，其中短期借款+應付票據2351.5億元，而同期現金及等價物僅692億元，短期償債壓力極大。

截至2022年底，融創中國總資產1.09萬億元人民幣，總負債9705億元，資產負債率89.0%（高位）。截至2023年6月底，融創中國總資產1.06萬億元人民幣，總負債9307億元，資產負債率87.8%，同比略有下降，遠超行業安全線。

截至2023年6月底，融創中國現金及等價物348億元，較2021年下降50%，流動性持續緊張。資產出售中2022年至今出售多個項目股權（如深圳冰雪文旅城、武漢甘露山文創城等），回籠資金超300億元，但資產減值損失同步增加。

截至2024年6月末，融創中國借貸總額2774.3億元，流動和非流動借貸分別1934.9億元和839.3億元，現金余額（包括現金及等價物及受限制現金）256.8億元，到期未償付借貸本金1143.2億元，借貸總額本金539.6億元可能被要求提前還款。

截至2024年6月底，融創借貸總額2774.3億元，其中流動借貸1934.9億元，非流動借貸約839.3億元（包括銀行貸款、信托融資、境內債、境外債等。2023年6月底，有息負債3125億，其中2949億元，有相關項目資產和資金作抵押物。

融創未明確公布具體的工程款欠款數額，2024年8月其因未償還借貸、未付工程款等事項遭起訴，涉及金額約1399.4億元。2024年9月26日，融創房地產集團公告，截至8月31日，逾期借款本金總額1122.51億元，其中銀行貸款225.43億元。

2025年3月28日，融創中國公告顯示，截至2024年年度的經審核業績公告，融創中國總資產約為?8829億元（包含現金及現金等價物77億元），?負債總額8277億元。其中借貸總額約2596.7億元、工程款約1400億元、合同款約3000多億元。

截至2024年末，融創中國連同其合營公司及聯營公司的總土地儲備面積為12776萬平方米，權益土地儲備面積為8756.5萬平方米，其中未售土地儲備約9342萬平（建筑面積1.28億平），主要分布在上海、天津、北京等核心一二線城市。

2025年3月28日，融創中國控股有限公司披露了截至2024年12月31日止年度的經審核業績公告，融創中國的負債總額約為8277億元，資產總額約為8829億元，資本負債比率約為81.3%，現金及現金等價物77億元。

2025年3月28日，融創中國公告，截至2024年12月31日止年度，融創中國借貸總額約2596.7億元，較2023年底約2778.3億元減少約181.6億元。集團的現金余額約為人民幣197.5億元，于2023年底現金余額約為人民幣246.2億元，

報告期末借貸總額為2596.7億元，流動和非流動借貸分別為1860.9億元和735.8億元，現金余額（包括現金及現金等價物及受限制現金）約197.5億元。到期未償付借貸本金約1058.0億元，本金約645.7億元的借貸可能被要求提前還款。

融創中國目前存續境外債券共有24只，存續余額為74.45億美元。其中2025年9月30日到期的債券共有3筆，均在2023年發行，彼時用于置換原債券從而實現債務展期，該債務余額為15.6675億美元。

4月28日公告，茲提述公司日期為2025年1月10日、2025年2月28日及2025年3月24日之公告，內容有關（其中包括）呈請人對本公司提出清盤呈請。4月28日的高等法院聆訊中，高等法院頒令將呈請聆訊進一步延期至2025年8月25日。

距離首次被申請清盤已過去125天。延期源于部分債權人對清盤呈請的明確反對，出債權人內部對"保企還是清盤"的激烈博弈。2025年1月，因3000萬美元擔保債務違約，信達（香港）向香港法院提交清盤申請，將融創推向退市邊緣。

4月28日的聆訊中，融創律師團指出，公司已在極短時間內達成境外債重組的"實質性進展"——其推出的"全額債權轉股權"方案，正成為化解危機的核心路徑。根據融創披露的二次重組方案，債權人將獲分派兩類強制可轉債（MCB）。

一類可在重組生效日立即以6.8港元/股轉股，另一類則設置18-30個月的鎖定期，以3.85港元/股轉股（不超過債權總額25%）。這一"階梯式轉股"設計，既兼顧短期流動性需求，又為長期股價回升預留空間。

最引人注目的是"股權結構穩定計劃"，為避免創始人孫宏斌因債轉股失去控股地位，債權人同意每100美元債權中，約23美元的可轉債將定向發行給孫宏斌或其指定方，這些"受限股票"附帶嚴格條件。

孫宏斌可享有投票權，6年內不得處置、抵押或轉讓，除非滿足特定業績目標。意味著孫宏斌將與融創深度綁定，個人信用為重組背書。融創承諾在2025年12月31日前完成全部重組，比原計劃延長了半年，反映出跨境債務協商的復雜性。

融創境外債規模超百億美元，此次債轉股若成功，將成為中國房企最大規模的存量債務股權化案例，為行業危機處理提供范本。清盤聆訊延期至8月，意味著融創獲得3個多月的喘息期，房企與債權人的生存賭局進入最膠著的博弈階段。

2025年7月4日，融創中國公告稱，已與特殊目的公司訂立認購協議，特殊目的公司有條件同意認購，公司有條件同意配發及發行合共754,468,943股股份。特殊目的公司處置上述股份的所得凈額資金。

將等額用于償付選擇“股票選項”的境內債券持有人，涉及償付的相關境內債券合計約56億元。上述配發股份的動作，是融創境內債務重組方案的一部分。按照年初通過的方案，融創154億元的境內債務將整體重組。

包括現金要約收購、股票及/或股票經濟收益權兌付、以資抵債、留債展期四種選項。彼時，針對“股票及/或股票經濟收益權兌付”，公司預計將發行5億股、最高降債37億元。從如今情況看，選擇股票選項的債權人較預期更多。

配發的7.54億股新股，相當于公告日融創已發行股本的7.04%及經配發和發行認購股份擴大后，公司已發行股本的6.58%。受配發股份的影響，融創中國主要持股人，孫宏斌對上市公司的持股比例，從發行前的25.59%降至交割后的23.9%。

按照價格來看，重組方案規定，每人民幣100元面值的境內債券，可以獲得13.5股公司股份的處置所得資金凈額收益權。按此計算，相當于每股認購股份，可注銷或償付約人民幣7.41元（8.05港元）的境內債券。

上述償付價格，較融創7月3日的收市價每股1.49港元，溢價約440.3%。較此前連續五個交易日的平均收市價每股1.464港元，溢價約449.9%。認購股份及對價，是公司參考當前房地產股票市交易狀況。

包括境內債券交易價格、股份價格表現、境內債權人接受程度后，按公平原則磋商決定。發行股份系為境內債務重組，融創不會從股份發行中獲得任何款項。本次配發及償債，將緩解集團的資金流動性壓力，有助于長期業務恢復。

除了境內債務重組，融創的境外債務重組方案也涉及股權問題，對總規模95.5億美元的境外債務，融創擬“全額債權轉股權”，向債權人分派兩種新強制可轉債，作為注銷現有債務、解除相關債權的對價。

為了維持股權結構穩定，每100 美元本金的新強制可轉換債券中，將有約23美元的債券，發行給主要股東或指定方。主要股東在6年內，僅獲得受限股票的投票權等受限權利，除非有特定條件不得處置

這意味著如果境外債務重組方案落地，融創的股權結構將在現有基礎上，再次出現一定調整。目前境外債務重組方案在等待通過，現有債務未償還本金總額約75%的持有人已加入協議，相關聆訊將于9月15日召開。

第五是公司商品房銷售回款困難

2022年1月7日，融創中國公告顯示，2021年12月實現合同銷售金額約478.2億元，同比下降12.75%；合同銷售面積約296.5萬平方米，同比下降15.5%；合同銷售均價約人民幣16130元/平方米。

2021年累計實現合同銷售金額約5973.6億元，同比增長4%，合同銷售面積約4141.8萬平，銷售均價14420元/平。2021年歸屬于公司的權益合同銷售金額約3615.7億元，到2022年歸屬于公司的權益合同銷售金額約977.8億元。

2023年1月5日，融創中國公告顯示，2022年12月實現合同銷售金額約82.3億元，合同銷售面積約66.4萬平，銷售均價約12390元/平。2022年累計實現合同銷售金額約1693.3億元，銷售面積約1284.7萬平，合同銷售均價約13180元/平。

2024年1月5日，融創中國公告顯示，2023年12月融創中國實現合同銷售金額約54.9億元，合同銷售面積約40.5萬平、銷售均價13550元/平。2023年累計實現合同銷售金額約847.7億元，合同銷售面積約607.6萬平、銷售均價13950元/平。

2025年3月28日，融創中國控股有限公司披露了截至2024年12月31日止年度的經審核業績公告，2024年合同銷售金額約為471.4億元，權益土地儲備約為8756.5萬平方米，其中未售部分約為6301萬平方米。

4月7日，融創中國公告稱，2025年3月實現合同銷售金額14.6億元，合同銷售面積約8.6萬平，合同銷售均價16980元/平。截至2025年3月底，累計實現合同銷售金額101億元，累計合同銷售面積約35萬平，合同銷售均價28860元/平。

5月8日，融創中國公告稱，2025年4月實現合同銷售金額11.0億元，合同銷售面積約8.5萬平，合同銷售均價12940元/平。截至2025年4月底，累計實現合同銷售金額112.0億元，累計合同銷售面積約43.5萬平，合同銷售均價25750元/平。

6月5日，融創中國公告稱，2025年5月實現合同銷售金額48.0億元，合同銷售面積約15.7萬平，合同銷售均價30570元/平。截至2025年5月底，累計實現合同銷售金額約160.0億元，累計合同銷售面積約59.2萬平，合同銷售均價27030元/平。

7月3日，融創中國公告稱，2025年6月實現合同銷售金額約75.5億元，合同銷售面積約12.9萬平，合同銷售均價約58530元/平。2025年上半年累計實現合同銷售金額約235.5億元，累計合同銷售面積約72.1萬平，合同銷售均價約32660元/平。

第六是公司資產盤活、保交房

盤活存量項目和保交付依然是公司運營的首要目標。資產盤活方面，融創中國已與多家頭部AMC（資產管理公司）、大型國有信托等金融機構達成合作，累計合作規模近350億元，為多個項目成功引入新增融資。

融創武漢桃花源項目已獲東方資產第三次增資，累計合作規模已達51億元。長城資產與融創就重慶灣項目達成融資合作，擬注資24.76億元以保障該項目后續開發建設。北京融創壹號院獲中信金融資產支持，成功完成債務重組。

天津梅江壹號院二期也獲得大型央企信托5.5億元項目新增融資。融創中國獲得保交樓專項借款審批金額218億元、銀行配套融資審批金額104億元，房地產項目“白名單”項目融資審批金額23億元，共計345億元。

2024年融創中國在全國84個城市共交付約17萬套房屋。2022年-2024年三年融創中國累計交付約66.8萬套，2025年將繼續全力以赴交付6萬套房屋，基本完成全部保交付工作。毫無疑問，保交房、化解債務、盤活資產是首要目標。

第七是股價問題

按照融創中國境外債重組方案，聆訊定于9月15日在香港高等法院召開，一旦方案通過，孫宏斌將一舉清零680億債務。重組方案的核心策略堪稱“孤注一擲”，就是全額債權轉股權，簡單說就是債權人變成公司的股東。

公司向債權人分派兩種新強制可轉債，一類轉股價為6.8港元/股，在重組生效日起轉股。另一類轉股價3.85港元/股，在重組后18-30個月內轉股，且該類總量不超過債權總額的25%。融創當前股價在每股1.5港元左右，遠低于兩類轉股價。

融創中國7月4日的收市價每股1.530港元，融創中國7月3日的收市價每股1.49港元，之前連續五個交易日的平均收市價每股1.464港元。6月30日，融創中國股價1.490港元，市值159.66億港元。毫無疑問，股價不穩定。

這意味著債權人需要承擔一定的市場風險。為穩定股權結構，融創提出債權人每拿到100美元的新債券，其中23美元的債券會給到孫宏斌控制的實體，在滿足一定條件后，這些債券未來能換成股份，但在6年里不得出售、轉讓或抵押。

融創從行業巨頭到斷臂求生的劇烈蛻變，銷售額從2021年的6000億元跌至2024年的471.4億元，縮水超90%。土地儲備從2.54億平降至1.28億平。2024年9月孫宏斌成立的而今資本平臺，標志著并購之王轉型房地產不良資產處置的新賽道。